20220901-安信证券-兴业证券-601377.SH-业绩短期承压_双轮驱动持续推进_4页_368kb

兴业证券2022年中报总结

核心内容

兴业证券（601377.SH）在2022年上半年（2022H1）面临业绩短期承压，但公司仍持续推进“大机构+财富管理”双轮驱动战略，以提升综合金融服务能力。整体来看，公司营业收入和归母净利润同比均出现下滑，但部分业务板块表现稳健，未来增长潜力仍值得期待。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现49.5亿元，同比下降51%。
• 归母净利润：13.7亿元，同比下降44%。
• 加权平均ROE：3.28%，同比下降3.0个百分点。
• 每股收益（EPS）：0.21元，同比下降44%。

轻资产业务

• 经纪业务：收入14.3亿元，同比下降10.5%。股基成交额3.78万亿元，同比下降3.3%，但市场整体增长8%。市占率略有下降至1.52%。
• 投行业务：收入4.8亿元，同比下降22.8%。主承销IPO和再融资项目金额达173.8亿元，同比增长155.6%，排名提升至行业第9位。
• 资管业务：收入0.7亿元，同比下降412%。兴证资管受托资产管理资本金总额达616.9亿元，兴证全球基金资产管理规模6,825亿元，同比增长1.4%。公募基金板块合计利润5.5亿元，同比下降30%。

重资产业务

• 自营业务：收入-1.98亿元，同比下降111%。金融资产规模增长17%至962亿元，但投资收益受权益市场震荡影响显著。
• 信用业务：收入7.9亿元，同比下降5%。两融余额286.27亿元，同比下降14.8%。利息收入9.76亿元，同比下降1.4%。股质业务规模增长12%，自有资金融出规模增长15%，平均履约保障比例为305%。

关键信息

业务结构

• 收入占比：经纪业务占比29%，投行10%，资管1%，自营-4%，信用16%。
• 杠杆倍数：截至2022H1，杠杆倍数为3.65倍，高于行业平均水平3.4倍。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：7.4元，对应1.1倍2022年每股净资产（EPB）。
• 未来盈利预测：
  • 2022年归母净利润：35亿元（同比下降25%）
  • 2023年归母净利润：47亿元（同比增长31%）
  • 2024年归母净利润：54亿元（同比增长14%）

风险提示

• 市场波动：权益市场震荡可能进一步拖累自营业务。
• 战略推进：双轮驱动战略执行效果可能不及预期。
• 流动性收紧：政策变化可能导致流动性压力。

财务数据概览

资产负债表摘要

总结

兴业证券在2022年上半年业绩承压，主要受市场环境影响，尤其是自营业务大幅下滑。然而，公司在轻资产业务方面保持稳健，投行业务表现突出，资管和公募基金板块规模稳步增长。尽管短期业绩受挫，公司仍维持“双轮驱动”战略，未来有望通过提升综合金融服务能力实现业绩复苏。投资者应关注市场波动、战略执行及流动性变化等风险因素。