20240508-国信证券_香港_-华润电力-00836.HK-盈利不断向好_分红派息持续提升_4页_812kb

华润电力（0836HK）投资分析总结

1. 公司概况与业绩概要

   • 2023年实现营收1033亿港元，同比微增0.3%；归母净利润1133亿港元，同比增长1185%，主要受益于火电燃料成本大幅下降（下降152%至545亿港元）。
   • 可再生能源业务快速发展，2023年收入233亿港元，同比大幅增长912%，核心利润贡献973亿港元，占比达729%。
   • 上市20周年特别股息及全年派息率达62%，显示股东回报政策稳健。

2. 业务分析

   • 火电业务：燃料成本下降是盈利跃升主因；预计2024年燃料成本将进一步降低。
   • 可再生能源业务：
     • 运营装机容量773GW（权益装机598GW），风电、光伏权益装机分别增长至186GW和344GW。
     • 2023年风电、光伏售电量同比增长124%和1118%。
     • 计划2024年新增风电、光伏装机10GW，加速清洁能源转型。

3. 财务亮点

   • ROE：2023年达13.34%，预计2024-2026年将持续提升（15.9-16.5%）。
   • 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为147亿/169亿/181亿港元，每股收益3.05/3.51/3.77港元。
   • 估值：上调目标价至26港元（2024年PE 85倍），维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 上网电量、电价不及预期；新能源装机进度滞后。
   • 煤价超预期上涨风险；火电业务基本面改善存在不确定性。

5. 投资建议

   • 首次公开发行（IPO）新能源分拆业务A股上市或提升估值。
   • 重点布局可再生能源，维持“买入”评级。

注：底层数据摘自2023年报及预测，涵盖经营数据、财务指标及估值倍数表请查阅原文。