20240831-东吴证券-中科飞测-688361.SH-2024年半年报点评_业绩短期承压_发力研发投入加速量测设备国产替代_6页_488kb

中科飞测2024年半年报分析总结：业绩短期承压，国产替代加速进行

投资要点回顾

本报告针对中科飞测（688361）2024年上半年的业绩进行点评。尽管上半年营收同比大幅增长，但由于研发投入激增、股份支付费用上升及减值损失增加，公司出现亏损。毛利率因会计准则变更而下降， showing 对于量测设备的国产替代进展顺利。

财务表现分析

公司上半年实现营业收入46.4亿元，同比增长269.1%，其中检测设备占比66%。然而，归母净利润同比下降转亏至-0.68亿元，扣非净利润亦为-1.15亿元。Q2单季营收虽同比增120.7%，但环比下降30.7%，利润下滑显著。
毛利率从2023年同期下降，主要由于销售费用转移至营业成本。净利率进一步恶化，期间费用率上升，研发费用率大幅提升至44.66%，达207亿元，同比增长114%。

订单与资金状况

截至2024Q2，存货同比增长37%，合同负债增长12%，预示在手订单充足。现金流虽 negative 出现回落，但反映业务强劲。

产品与研发进展

公司在量测设备领域保持技术领先，平台化产品线覆盖先进制程节点，1Xnm等研发顺利推进。各设备类型如无图形检测、图形缺陷检测等在国内外市场占有率提升，订单稳步增长。

未来展望与评级

基于充足订单预测，维持2024-2026年归母净利润预测，动态PE分别为84、57、41倍。维持“增持”评级，风险包括晶圆厂资本开支下降和研发进度未达预期。