20240903-国海证券-中科飞测-688361.SH-2024年半年报点评_业绩短期承压_研发投入持续加大_5页_242kb

总结：国海证券-中科飞测（688361）2024年半年报点评

核心观点

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预测2024-2026年营业收入分别为1336亿、1869亿、2432亿元，对应PE为88倍、51倍、34倍。

业绩短期承压

• 2024年H1营业收入464亿元，同比增长2691%，但归母净利润-0.68亿元，同比转亏，扣非净利润-1.15亿元，同比下降23.27%。
• 2024年Q2营业收入228亿元，同比增长1207%，环比下降30.7%；归母净利润-1.02亿元，同比、环比均转亏。

盈利能力下滑

• 2024年H1毛利率为46.23%，同比下降5.02个百分点；净利率为-14.66%，同比下降27.23个百分点。
• 期间费用率为66.11%，同比增长18.38个百分点，研发费用增长显著。

技术与市场前景

• 公司为国内高端半导体质量控制设备龙头，产品涵盖九大系列设备与三大系列智能软件，已广泛应用于头部客户。
• 产品种类持续丰富，市占率稳步增长，未来成长性较好。

风险提示

• 下游扩产不及预期；
• 新品研制及客户拓展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 研发布局与下游需求不匹配；
• 存货减值及应收账款风险。

评级: 买入
PE倍数: 88倍/51倍/34倍
关注方向: 国产化替代及高端半导体设备需求增长