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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，重点探讨了宏观经济、供需格局、库存变化、成本支撑及市场情绪等因素对价格走势的影响，为投资者提供了操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 宏观环境：美联储议息会议临近，但缺乏官员公开讲话指引。
• 经济数据：12月零售总额同比下滑，显示消费疲软；非农数据和初请失业数据出现不利变化。
• 通胀与加息：尽管通胀维持高位，但加息对经济增长的抑制效应成为市场关注焦点。
• 风险提示：若加息导致经济放缓，通胀未能缓解，将引发滞涨，推高贵金属价格。
• 操作建议：建议投资者继续做多贵金属。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力围绕70000元震荡。
• 供需分析：国内稳增长预期强烈，海外流动性收紧，库存低位支撑价格。
• 操作建议：短期维持震荡，建议观望。

铝

• 市场分化：铝锌受欧洲能源危机影响仍偏强，铜镍偏弱。
• 成本支撑：欧洲电解铝成本高企，产量可能缩减，铝价有望走强。
• 操作建议：建议观望。

镍

• 基差与库存：纯镍现货升水高，LME库存下破10万吨，镍价弹性强。
• 基本面压制：镍铁与硫酸镍价差走弱，印尼大投产压制上涨空间。
• 操作建议：关注纯镍基差，若大幅回落可轻仓介入空单。

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黑色产业

不锈钢

• 现货基差：约430元。
• 供需分析：下游补库逻辑已交易完毕，冷热轧价差缩窄，化工需求或启动。
• 操作建议：短期期货或继续回落，但不宜过分看空，节后需关注上涨驱动。

锰硅

• 供需格局：硅锰边际转好，硅铁受成本抬升影响。
• 操作建议：可逢低在成本附近介入硅锰多单，或短期试空硅铁相对硅锰价差。

焦煤

• 消息面：蒙煤通关受阻，焦煤基本面支撑偏强。
• 操作建议：节前不建议参与，但若已有多单可谨慎持有。

焦炭

• 供需分析：焦炭为“压力中转站”，需求偏弱但预期偏强。
• 操作建议：节前不建议参与，但若前期有多单可继续持有。

动力煤

• 基本面：日耗高位，电厂补库持续，印尼煤禁运支撑现货。
• 操作建议：不建议参与，关注后续政策及需求变化。

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农产品市场

豆粕

• 国际消息：美豆12月压榨量高于预期，天气风险成为市场博弈焦点。
• 国内情况：豆粕供需良好，跟随国际市场。
• 操作建议：关注南美天气及产量预期变化。

油脂

• 供需分析：库存偏低，印尼B40测试及原油强势支撑油脂价格。
• 操作建议：关注后期棕榈复产力度及南美天气变化。

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能源化工

尿素

• 供应端：保供压力下供应充裕，但需求偏弱。
• 需求端：春季农需将至，出口受限，短期波动大。
• 操作建议：短期谨慎偏空，中期关注出口放开带来的内外价差修复。

LLDPE

• 市场情况：库存健康，宏观情绪回暖，但春节需求走弱。
• 操作建议：短期震荡，中期关注新装置投产及下游订单情况。

甲醇

• 供需分析：能源端走强，需求好转，但供应仍有增量。
• 操作建议：短期反弹受压制，中期谨慎看空。

沥青

• 供应端：部分地炼供应减少，齐鲁石化计划复产。
• 需求端：下游需求走弱，北方资源南下。
• 操作建议：盘面不建议追高，关注基差变化。

燃料油

• 库存变化：新加坡库存上涨，低硫燃油套利货物增加。
• 操作建议：短期震荡，关注非洲进口恢复情况。

PP

• 市场情况：现货成交清淡，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，关注新装置投产及汽车芯片供应。

苯乙烯

• 供需分析：国内供应逐步增加，进口恢复，加工费波动。
• 操作建议：短期震荡，关注新增产能及下游需求变化。

原油

• 地缘风险：阿联酋及土耳其油罐车爆炸，加剧断供预期。
• 基本面支撑：库存极低，需求强劲。
• 操作建议：不宜做空，短期维持强势。

纸浆

• 供应受限：加拿大浆厂减产，发运问题未解，国内供应偏紧。
• 操作建议：建议前期多单部分获利了结。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、谭洋、韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅限C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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