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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货在近期商品期货市场分析中指出，当前市场受到宏观政策与供需格局的双重影响，各品种走势分化，操作建议以谨慎为主，部分品种仍可逢高布局多头或空头策略。

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黄金市场

主要观点

• 短期承压：由于8月超预期CPI数据，市场对美联储明年加息幅度预期上升，名义利率预期走高，压制贵金属价格。
• 黄金下跌：伦敦金价格出现大跌，跌破1700美元/盎司支撑位。
• 白银表现强劲：供应减少和光伏需求增加支撑白银价格，投机资金大幅离场，CFTC净空头寸明显减少。

关键信息

• 中长期展望：各国央行持续加息导致经济复苏不确定性增加，贵金属仍具备较大弹性。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点不变。

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基本金属

铜

• 价格震荡偏弱：市场提前交易周四偏鹰的议息会议，铜价承压。
• 供需格局：精铜供应增加，废铜偏紧，精废价差维持在1000元附近。
• 需求分化：新能源需求较强，地产需求偏弱。
• 操作建议：维持谨慎逢高抛空思路，关注消费变化。

铝

• 价格震荡偏弱：受宏观情绪拖累，铝价走弱。
• 供需偏紧：国内外减产导致产量偏紧，需求分化。
• 操作建议：建议将电解铝作为有色板块内多配。

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农产品市场

豆粕

• 国际市场震荡：CBOT大豆处于震荡格局，美豆小幅减产。
• 国内阶段性去库：国内大豆到货下降，阶段性去库，远端跟随国际走势。
• 操作建议：短期高位震荡，建议多单持有。

油脂

• 马棕库存上升：8月底库存为209万吨，处于中等水平，预期累库。
• 宏观弱势：叠加印尼高库存，油脂价格呈现震荡偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注库存变化。

白糖

• 国际供应紧张：印度或批准500万吨糖出口，巴西作为主要糖源支撑原糖价格。
• 国内进口逐步显现：8月实际到港38.35万吨，下月预计到港42.45万吨。
• 操作建议：多空交织，建议多单持有，关注印度出口、巴西产量、国内进口及销售去库速度。

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能源化工市场

尿素

• 海外价格走强：受天然气价格波动影响，海外价格明显走强。
• 国内基本面宽松：国内库存仍在累库周期中，上行空间谨慎。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注四季度天然气价格变化。

LLDPE

• 价格下跌：受商品整体下跌情绪带动，LLDPE夜盘下跌。
• 进口窗口压制：海外美金价格小幅上涨，低价进口窗口打开。
• 操作建议：短期震荡，关注进口窗口，远端涨至窗口以上可作为空头配置。

PTA

• 成本支撑较强：PX开工负荷边际回升，成本端对PTA价格支撑明显。
• 供需格局：供应低位，需求回升，9月去库，四季度集中投产，需求改善空间有限。
• 操作建议：短期震荡偏强，四季度关注PX和TA新增产能，建议逢高做空产业利润。

甲醇

• 成本端推升：化工煤价走强，成本重心上移。
• 需求改善：烯烃装置负荷回升，MTO大装置重启，港口采买增多。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注能源波动，中期建议逢低布局01合约多配或1-5正套。

PP

• 价格下跌：受商品整体下跌带动，PP主力合约下跌。
• 补库存预期：十一前下游陆续补库存，短期震荡。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况，四季度建议逢高做空利润。

EB

• 库存偏低：近月纸货空头补空，价格震荡偏强。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注疫情复工情况，若盘面恢复生产利润，可重新入场做空利润。

MEG

• 供应收缩：EG开工负荷维持低位，供应或创年内新低。
• 需求改善有限：聚酯负荷稳定，库存仍处于历史高位。
• 操作建议：短期偏强运行，但需求改善不乐观，建议观望，关注反弹高度及新装置投产。

原油

• 宏观承压：美联储加息预期上升，美元走强可能引发商品大跌。
• 基本面利空：若柴油需求继续下滑，将对油价形成压力。
• 操作建议：关注SC正套及买SC11空WTI12的套利策略。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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