20220801-招商期货-商品期货早班车_5页_466kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车主要涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的分析，聚焦于近期市场动态、供需变化及投资建议。整体来看，市场在宏观政策和经济数据的推动下呈现一定反弹迹象，但中长期仍面临不确定性，需谨慎应对。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 宏观背景：美国二季度GDP环比-0.9%，进入技术性衰退，美联储加息预期放缓。
• 市场反应：贵金属价格进一步反弹，市场对加息放缓甚至结束的预期增强。
• 投资建议：中长期仍需关注经济衰退等不确定性，建议维持多配策略。

---

基本金属

铜

• 供需格局：铜矿供应增加，国内需求回升，LME库存走低，近端偏强。
• 市场动因：加息预期缓和、国内地产端担忧缓解，推动铜价反弹。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议离场观望；中长期需警惕国内需求不及预期。

铝

• 供应情况：国内在产产能环比下降，但行业盈利回升，国内供应持续增加预期未改。
• 需求表现：开工率维持稳定，全球库存下降，LME贴水扩大。
• 操作建议：短期反弹动力存在，但持续性存疑，建议离场观望；中长期关注产业链高位空配可能。

---

黑色产业

焦煤

• 供需矛盾：坑口垒库、下游去库，复产逻辑主导。
• 风险提示：铁水产量若维持低位，焦煤矛盾将积累；国内煤价上涨可能引发进口扩大。
• 操作建议：建议参与回调多配，中长期关注产业链利润回吐。

焦炭

• 市场逻辑：成材低产量、低库存，原料端低库存支撑价格。
• 操作建议：短期可参与一至两轮涨价预期，中长期需关注高位空配。

动力煤

• 市场现状：日耗见顶，现货跌价，港口跌入限价。
• 操作建议：维持煤价下行风险提示，关注台风季对需求的影响。

---

农产品市场

豆粕

• 驱动因素：CBOT大豆上涨，交易天气市；南美减产，美豆新作面积预期增加。
• 操作建议：短期偏强，关注新作产量博弈；远月单边跟随成本端，建议M91正套。

油脂

• 市场驱动：豆系天气市及美生物柴油政策利多。
• 操作建议：短期偏强，关注产区天气及产量；国内近端低库存，期现回归。

白糖

• 国际市场：巴西糖产量高于预期，原糖跌破低点，进口利润打开。
• 国内情况：加工糖厂进口意愿增强，国内供应压力显现。
• 操作建议：建议暂时观望；关注国际油价、巴西糖生产情况及配额外进口量。

---

能源化工

尿素

• 供需格局：需求空档期，供应高压力，09合约充分定价供需宽松。
• 操作建议：建议观望或逢低布局01合约季节性多配。

LLDPE

• 市场表现：夜盘上涨，基差走弱，进口窗口打开。
• 操作建议：短期跟随商品反弹修复估值，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。

PTA

• 基本面：供应端检修增加，需求端聚酯负荷下降，库存高企。
• 操作建议：逢高做空加工费，关注装置检修及下游需求改善。

甲醇

• 供需变化：内地检修延续，中东降负，供应边际改善。
• 操作建议：建议观望或逢低布局01合约多配，关注煤价企稳情况。

EB

• 市场表现：夜盘上涨，进口顺挂，库存偏低。
• 操作建议：短期修复基差，后期关注生产利润，可考虑买纯苯空苯乙烯策略。

PP

• 市场表现：夜盘上涨，基差平水，进口顺挂。
• 操作建议：短期跟随反弹，后期关注疫情复工及下游订单恢复。

MEG

• 供需格局：供应减少，需求小幅回升，港口库存仍高。
• 操作建议：短期可继续持有91正套，中期关注新装置投产及需求复苏。

原油

• 市场动态：美国原油库存下降，汽油需求反弹，美元回落。
• 基本面：供应端结构性短缺，需警惕利比亚局势及飓风影响。
• 操作建议：短期观望，关注8月欧佩克会议及需求变化。

---

投资建议总结

• 贵金属：中长期多配，短期震荡偏强。
• 基本金属：铜、铝短期反弹，但需警惕需求不及预期。
• 黑色产业：焦煤、焦炭短期多配，动力煤关注煤价下行风险。
• 农产品：豆粕、油脂短期偏强，白糖建议观望。
• 能源化工：尿素、MEG、PP短期修复估值，PTA、LLDPE、甲醇关注基本面改善及进口窗口影响。

---

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩
• 资格编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0015475, Z0016776, Z0017074, Z0016777

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。