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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场主要商品的走势进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、农产品市场以及能源化工等多个板块。报告指出，市场整体处于宏观驱动与供需变化交织的阶段，投资者需关注政策、数据以及全球市场联动带来的影响。

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贵金属

主要观点

• 黄金：近期黄金表现偏弱，主要受非农数据强劲影响，经济衰退预期减弱。
• 非农数据：尽管制造业、房屋销售和零售数据表现疲软，但非农数据的强劲使得这些数据影响有限。
• 不确定性：非农数据中企业调查与居民调查存在较大差异，仍是市场不确定性的重要来源。
• 非美经济体表现：美国经济数据向好，非美经济体（如欧洲、日本）表现疲软，加剧了全球经济不平衡。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点，机构净持仓偏空，后期预期反转存在反弹机会。

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基本金属

铜

• 价格走势：国内铜价震荡偏强，主要受国内需求复苏和短期供应扰动影响。
• 供需分析：铜矿供应增加，但华东电力紧张导致短期供应减少，叠加废铜偏紧，短期供应偏紧。
• 库存与结构：国内库存去化明显，LMEback扩大，近端偏强。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议离场观望；关注鲍威尔讲话及海外数据。

铝

• 价格走势：沪铝主力围绕18500一线震荡。
• 供应分析：国内高温影响产能约40万吨，海外欧洲能源问题导致铝厂减产，整体供应偏紧。
• 需求分析：国内铝材开工率下降，地产需求持续承压，但库存持续去化，国内外结构走强。
• 操作建议：供需双弱，宏观驱动不明，建议观望。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆震荡，国内豆粕跟随成本端，M91正套。
• 供给分析：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，但新作单产调高，边际供给增加。
• 需求分析：美豆出口进度快，新作库存边际增加，但整体格局仍偏紧。
• 操作建议：短期震荡，关注后期产量预期。

白糖

• 价格走势：白糖价格偏弱，受巴西政府打压油价和乙醇价格影响。
• 影响因素：原油价格对巴西乙醇价格的影响传导至白糖市场，但巴西政府态度使糖价承压。
• 操作建议：建议观望，关注巴西政策及国内需求变化。

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能源化工

尿素

• 价格走势：尿素走势偏弱，受高库存和弱需求压制。
• 供需分析：国内供应逐步回升，但需求疲软，出口价格支撑偏强。
• 操作建议：建议逢高偏空，关注出口边际变化和海外价格传导。

LLDPE

• 价格走势：LLDPE主力合约上涨，但整体走势偏弱。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口维持低位，四季度表需压力加大。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情和下游需求恢复。

PVC

• 价格走势：PVC现货回调，整体走势偏弱。
• 供需分析：高温限电影响开工，内需房地产改善有限，供需方向不清晰。
• 操作建议：建议观望。

甲醇

• 价格走势：甲醇现货企稳，但需求疲软压制上涨空间。
• 供需分析：国内供应受高温影响局部减产，进口预期下修，港口库存仍偏高。
• 操作建议：短期偏弱震荡，关注MTO负荷恢复。

玻璃

• 价格走势：玻璃价格持续去库存，短期可能迎来小反弹。
• 供需分析：限电导致深加工企业开工下降，但中债增信事件预示房企资金链改善。
• 操作建议：关注需求好转迹象，短期建议观望。

纯碱

• 价格走势：纯碱价格下跌，但去库存迹象显现。
• 供需分析：纯碱开工率偏低，光伏玻璃产能增加，需求逐步恢复。
• 操作建议：预计后市将止跌回升。

PP

• 价格走势：PP主力合约上涨，但整体走势偏弱。
• 供需分析：国内供应增加，出口减少，四季度表需压力加大。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：EB主力合约上涨，但进口倒挂影响价格。
• 供需分析：国内供应回升，需求偏弱，进口窗口压制上涨空间。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情和进口放量情况。

原油

• 价格走势：油价震荡，受美伊谈判和需求端影响。
• 供需分析：供应端伊朗产能回归预期与美国产量增长相互抵消，需求端疲软。
• 操作建议：建议观望，关注谈判进展及需求变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0015475、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 报告性质：本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 免责声明：招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证，不构成投资建议。
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