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霍莱沃（688682）2023年中报点评：RDSim和低轨卫星有望进一步提振业绩

核心摘要

霍莱沃于2023年8月25日发布2023年半年度报告。

财务表现

• 2023上半年营收为134亿元，同比增长2181%。
• 归母净利润为1.1亿元，同比增长2778%。
• 毛利率提升至31.42%，主要由于销售规模增长及项目结算硬件成本较高。
• 销售费用同比增长至0.08亿元，销售费率57.8%，主要因市场推广加强。
• 研发费用同比增长262.7%，研发费率15.81%，扩招研发团队影响显著。

产品与应用拓展

• 核心产品RDSim三维电磁仿真软件实现自主可控，用于雷达、天线等领域，已拓展至民用市场如汽车雷达。
• 低轨卫星及卫星互联网带动测试测量市场增长，射频测量系统及星载测量系统业务受益。
• 隐身装备推动散射截面测量系统业务成长。

盈利预测与投资评级

• 2023至2025年归母净利润预测为0.81亿（-0.30亿）/1.06亿（-0.59亿）/1.47亿元，调整基于下游广阔应用及技术领先优势。
• PE分别为43/33/24倍，维持“买入”评级。

关键词标签

• 第二曲线

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 收入季节性波动；
• 人才流失和技术泄密风险。