20250417-中邮证券-湖南黄金-002155.SZ-24年报点评_金锑两翼齐飞_业绩有望持续增长_5页_780kb

湖南黄金 (002155) 股票投资评级总结

核心内容

湖南黄金（002155）在2024年实现了显著的业绩增长，尽管受到停产影响导致部分自产金锑产销量下降，但凭借较强的成本控制能力和金锑价格的上涨，公司全年归母净利润达到8.47亿元，同比增长73%，创下历史新高。公司计划在2025年大幅增加黄金和锑品的产量，进一步提升业绩表现。同时，公司拟实施每10股派发2.30元现金红利和每10股转增3股的资本公积金转增股本方案，彰显其投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司尽管面临停产影响，但通过成本控制和价格提升，实现营业收入278亿元，同比增长19%，归母净利润8.47亿元，同比增长73%，为历史最佳。
• 产量有望提升：2025年公司计划生产黄金72.48吨，锑品3.95万吨，同比分别增长56%和35%，预计对业绩形成有力支撑。
• 价格持续上行：黄金和锑品价格均有上涨趋势，黄金在美债替代逻辑下有望继续上行，锑品因供需缺口价格中枢上移，公司有望受益。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司归母净利润将分别达到21.01亿元、25.56亿元和32.12亿元，同比增长分别为148%、22%和26%。
• 估值指标下降：随着盈利增长，公司PE和PB等估值指标持续下降，投资价值凸显。
• 现金流稳定：公司经营活动现金流净额持续增长，投资和筹资活动现金流保持稳定，显示良好的财务状况。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：25.50元
• 总股本/流通股本：12.02亿股
• 总市值/流通市值：307亿元
• 52周内最高/最低价：25.50元 / 13.56元
• 资产负债率：14.9%
• 市盈率：36.43
• 第一大股东：湖南黄金集团有限责任公司

盈利预测与财务指标

财务比率分析

产量与价格趋势

• 2024年产量：
  • 黄金：46.33吨（自产3.705吨）
  • 锑品：29,209吨（自产15,227吨）
  • 钨品：1,008标吨（同比增加7.12%）
• 2025年预计产量：
  • 黄金：72.48吨（同比增加56%）
  • 锑品：3.95万吨（同比增加35%）
• 价格趋势：
  • 黄金：2025年至今上涨21%，预计继续上行至900元/g以上
  • 锑锭：2025年至今上涨73%，存在供需硬缺口，价格中枢有望持续上移
  • 公司拥有3742吨锑品库存，有望在锑价上行过程中确认库存收益

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长显著，盈利预测乐观，估值指标持续下降，具备较强的投资价值。

风险提示

• 金锑价格超预期下跌：若金锑价格出现大幅下跌，可能对公司的盈利能力造成影响。

投资建议

湖南黄金凭借其在黄金和锑品领域的领先地位，以及未来产量和价格的双重增长预期，具备较强的投资吸引力。随着公司盈利能力的提升和估值的下降，未来股价有望继续上涨，建议投资者关注其长期投资价值。

分析师声明与免责声明

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公司简介与研究机构信息

• 公司简介：湖南黄金是中国邮政集团有限公司控股的矿业企业，专注于黄金和锑品的开采与生产，具有较强的行业地位和资源优势。
• 研究机构：中邮证券研究所，具备专业分析能力和丰富的市场研究经验，为投资者提供权威的投资建议和研究报告。