20230824-财信证券-湖南黄金-002155.SZ-业绩平稳增长_自产矿产量承压_3页_910kb

报告总结：湖南黄金证券研究报告

• 公司概况：湖南黄金（股票代码002155SZ）是一家专注于贵金属与锑矿领域的公司，主要业务包括黄金和锑产品的开采与销售，全球锑矿市场占有率高。

• 2023年H1业绩：公司2023年上半年实现营业收入同比增长1777%，归母净利润同比增长482%。 毛利率上升，黄金销售收入大幅增长，主要受益于金价上涨，黄金销售收入占比从84.58%提升至92.21%，生产黄金量达27,873千克，同比增长152%，但自产金产量因矿山临时停产减少79.7%，目前恢复生产计划。

• 锑产品表现：锑产量同比下降20.62%，销售收入减少39.60%，受传统需求缓慢恢复但短期供给增加和价格因素影响；预计锑价中长期中枢上移，得益于光伏需求增长和全球供给紧缺。

• 盈利预测：调整2023-2025年归母净利润预测至674亿至881亿元，EPS从0.56元至0.73元，对应PE区间从2017倍至1542倍。鉴于锑价上行不及预期，收益预测已调整。

• 风险与评级：维持“增持”评级，建议基于锑需求增长和黄金高位运行前景。但需警惕金锑价格大幅波动、下游需求不及预期等风险，这可能影响实际业绩。

总体而言，公司业绩强劲增长，黄金业务占主导，锑产品面临短期压力但有中长期潜力，估值支持增持建议。