20180318-东北证券-信用债周报_净融资大幅增加_收益率整体上升_11页_788kb

信用债周报总结（3.12—3.16）

核心内容

本周（3月12日至3月16日）信用债市场整体呈现净融资大幅增加和收益率整体上升的趋势。一级市场发行规模与净融资额均显著增长，二级市场收益率上升，信用利差和等级利差变化不一，显示出市场对信用债的不同态度。

主要观点

一级市场发行情况

• 总发行额：2421.10亿元，环比增加约991.37亿元。
• 总偿还额：1218.53亿元，环比增加50.63亿元。
• 净融资额：1202.57亿元，较上周大幅增加。

各品种发行情况

• 发行利率变化：
  • 交易商协会公布的发行指导利率有升有降。
  • 实际发行加权平均利率方面，中票上行，短融、企业债、公司债下行，其中企业债下行幅度最大。

关键信息

二级市场收益率变动

• 国债收益率：

  • 1年期：3.3154%，环比上升5.55BP。
  • 3年期：3.5460%，环比上升1.55BP。
  • 5年期：3.6923%，环比上升1.06BP。
  • 7年期：3.8110%，环比下降1.06BP。
  • 10年期：3.8154%，环比下降1.24BP。

• 信用债收益率：

  • 除个别1年期和5年期品种外，整体上升。
  • 中短期票据：1年期AAA上升0.41BP，AA上升1.41BP，其余等级下降1.59BP；3年期AAA和AA+上升1.64BP，AA和AA-上升0.64BP；5年期各等级均上升1.39BP。
  • 企业债：3年期AAA和AA+上升1.64BP，AA和AA-上升0.64BP；5年期各等级上升1.39BP；7年期各等级上升2.42BP。
  • 城投债：3年期各等级上升2.39BP；5年期AAA、AA+、AA均下降0.16BP，AA-上升3.84BP；7年期AAA、AA+、AA上升2.42BP，AA-上升4.42BP。

信用利差变化

• 中短期票据：
  • 1年期：AAA收窄5.14BP，AA收窄4.14BP，其余等级收窄7.14BP。
  • 3年期：AAA和AA+扩大0.09BP，AA和AA-收窄0.91BP。
  • 5年期：各等级扩大0.33BP。
• 企业债：
  • 3年期：AAA和AA+扩大0.09BP，AA和AA-收窄0.91BP。
  • 5年期：各等级扩大0.33BP。
  • 7年期：各等级扩大3.48BP。
• 城投债：
  • 3年期：各等级扩大0.84BP。
  • 5年期：除AA-扩大2.78BP外，其余等级收窄1.22BP。
  • 7年期：除AA-扩大5.48BP外，其余等级扩大3.48BP。

等级利差变化

• 中短期票据：
  • 1年期：AA+/AAA下降2BP，AA/AAA上升1BP，AA-/AAA下降2BP。
  • 3年期：AA/AAA下降1BP，AA-/AAA下降1BP。
  • 5年期：各等级无变动。
• 企业债：
  • 3年期：AA+/AAA下降1BP，其余等级无变动。
  • 5年期：各等级无变动。
  • 7年期：各等级无变动。
• 城投债：
  • 5年期：AA-/AAA上升4BP。
  • 7年期：AA-/AAA上升2BP。
  • 其余等级无变动。

总结

本周信用债市场呈现出以下特点：

• 一级市场发行量和净融资额均大幅增加。
• 二级市场收益率整体上升，但国债收益率有升有降。
• 不同信用等级和期限品种的收益率和利差变化各异，反映出市场对信用债的分化态度。
• 城投债在5年期和7年期部分等级利差扩大，显示出一定的风险偏好变化。

整体来看，信用债市场在融资环境改善和收益率上升的双重影响下，呈现出一定的活跃度，但不同品种和等级之间的利差变化表明市场情绪仍存在分化。