> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月18日铜市场的整体表现及影响因素，重点涵盖宏观政策、供需基本面、库存变化和市场资金面等方面，为投资者提供短期策略建议。 ## 主要观点 - 铜价年初至今基本稳定运行在10万元/吨上方，显示出供需基本面的韧性。 - 铜价未显著回调，主要由于宏观逆风背景下，市场预期未出现明显恶化。 - 从长期视角来看，价格涨幅过快可能抑制下游需求，当前价格水平有利于产业接受。 - 7月上旬铜价调整后，供需基本面继续好转，铜矿TC创历史新低，LME及国内社库持续去化。 - 现货升贴水结构由贴水转为升水，但下游对高升水接受度有限，市场成交偏淡。 - 宏观层面存在不确定性，主要体现在美联储加息预期和美国铜关税政策。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾与资金面 - **伦铜价格**：周环比上涨0.32%，报13,528美元/吨。 - **沪铜价格**：周环比下跌0.15%，报103,550元/吨。 - **沪铜持仓**：周均持仓量514,619手，环比上升4.24%。 - **沪铜成交量**：周均成交量165,420手，环比上升13.50%。 - **LME投资基金净多持仓**：周环比上升13.79%，但整体仍低于前两年同期水平。 - **资金兴趣有限**：LME投资基金净多持仓水平低于前两年同期，反映市场对铜的兴趣不足。 ### 2. 宏观：美国6月通胀缓和 - **美国6月CPI**：同比增长3.5%，环比下降0.4%，核心CPI同比增长2.6%。 - **非农数据**：新增就业人数5.7万，低于预期，失业率降至4.2%，为2025年6月以来最低。 - **美联储政策**：通胀缓和、经济基本面疲软，暗示下半年可能再次降息，加息预期有限。 - **美元指数**：高位震荡，中期进一步大幅上行空间或有限。 ### 3. 供应：进口窗口阶段性开启 - **全球铜矿产量**：2026年1-4月同比-1.23%，智利产量同比-7.87%，秘鲁产量同比+3.54%。 - **中国铜矿产量**：2026年1-5月同比-3.34%，进口量同比-1.01%。 - **铜矿TC**：截至7月17日，现货TC报-141.60美元/干吨，创历史新低。 - **精铜产量**：6月电解铜产量114.5万吨，环比下降2.09%；1-6月累计产量同比上升6.49%。 - **SMM预计7月产量**：116.6万吨，环比上升1.84%。 ### 4. 需求：铜杆开工率下行 - **铜杆开工率**：7月上旬有所回落，主要因下游补库完毕。 - **终端需求**：电力电网板块支撑需求，但地产、家电、光伏和汽车等终端市场表现平平。 - **空调排产**：7月内销排产878万台，同比-17.00%；外销517万台，同比-11.70%；合计1359万台，同比-13.40%。 - **冰箱排产**：内销287万台，同比-7.90%；外销506万台，同比+7.30%；合计793万台，同比+0.80%。 - **铜管开工率**：有所下降，反映下游需求疲软。 ### 5. 库存：全球库存去化 - **LME库存**：周度平均库存30.08万吨，周环比-2.52%。 - **COMEX库存**：周度平均库存68.71万吨，周环比+1.76%。 - **国内社库**：截至7月16日，SMM全国主流地区库存12.34万吨，周环比下降4.16万吨。 - **库存结构**：LME库存持续去化，国内库存亦有所下降，显示市场供需偏紧。 ## 周度策略 - **单边策略**：回调时轻仓试多，关注103000元/吨附近支撑。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。 ## 风险提示 - 美国经济衰退风险 - 下游需求不及预期 ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所 ## 免责声明 报告中的信息和观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。