> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了近期锌市场供需、库存及价格走势，结合国内外市场动态，为投资者提供交易策略参考。核心内容包括供应、需求、库存三方面分析，以及周度市场观点和交易策略。 --- ## 一、供应端分析 ### 1. 锌矿加工费持续走低 - **国产锌精矿加工费**：截至8月14日，SMM国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，周环比下降400元/金属吨。 - **进口锌精矿指数**：SMM进口锌精矿指数为-107.38美元/干吨，周环比下降4美元/干吨，再创年内新低。 - **锌矿港口库存**：8月以来，锌矿港口库存大幅去化，当前已降至年内低位，且弱于季节性水平。 ### 2. 精炼锌产量 - **7月国内精炼锌产量**：同比下降7.50%，1-7月累计产量同比增长2.24%。 - **SMM预测**：预计2026年8月国内精炼锌产量环比增长4%以上，但同比下降7%以上，主要因冶炼厂检修恢复。 - **冶炼厂生产情况**：由于副产品收益高企，冶炼厂尚未出现大面积减停产，但若现金流恶化，仍存在阶段性减产风险。 --- ## 二、需求端分析 ### 1. 加工行业开工率分化 - **镀锌**：周环比+0.66%，开工率基本企稳。 - **压铸合金**：周环比-4.42%，主要因华东地区受台风天气影响阶段性停产。 - **氧化锌**：周环比+1.33%，部分前期停产企业复产。 ### 2. 原料与成品库存 - **原料库存/成品库存比值**：均处于低位，后续存在补库空间。 - **下游企业行为**：锌价高位导致下游企业畏高情绪持续，询价接货积极性较差，现货成交表现不佳。 --- ## 三、库存情况 ### 1. 国内库存 - **SMM中国七地锌锭库存**：截至8月13日为26.43万吨，周环比-2.72%。 - **SHFE库存**：截至8月13日为15.48万吨，周环比+2.05%。 - **保税区库存**：SMM保税区库存为0.03万吨，周环比持平。 ### 2. 国际库存 - **LME锌库存**：本周平均库存9.32万吨，周环比-4.61%。 - **全球显性库存**：约35.23万吨，周环比-4.47%。 --- ## 四、价格与市场动态 ### 1. 价格走势 - **伦锌价格**：8月14日为3,762美元/吨，周环比+1.73%。 - **沪锌价格**：8月14日为25,655元/吨，周环比-1.12%。 - **沪锌周均持仓量**：275,142手，周环比+8.90%。 - **沪锌周均成交量**：200,928手，周环比-20.34%。 ### 2. 基差与月差 - **现货升贴水**：企稳，但下游接货意愿不足。 - **远月月差**：维持back结构，显示市场对远期供应的担忧。 ### 3. 沪伦比值 - 锌沪伦比值保持稳定，反映国内外市场联动性。 --- ## 五、周度观点与策略 ### 1. 市场观点 - 锌价接近年内高点，但需求端未出现进一步恶化。 - 供应端锌矿TC和港口库存均创年内新低，维持供应偏紧格局。 - 海外LME锌价偏强运行，有望带动出口窗口开启，缓解国内库存压力。 - 宏观层面，加息预期缓和，美元指数偏弱，有利于锌价表现。 ### 2. 交易策略 - **单边策略**：逢低做多，主力关注25000-25500元/吨支撑位。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权，把握价格波动机会。 --- ## 六、风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 进口窗口关闭对市场的影响 - 远期供应变化对价格的潜在冲击 --- ## 七、数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所 --- ## 八、免责声明 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，广发期货不对其准确性与完整性负责。 - 投资者应自行承担投资风险，入市需谨慎。 --- ## 九、联系方式 - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：www.gfqh.com.cn