> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月上旬铜市场的基本面、宏观环境、供需变化及库存动态，综合判断铜价在短期存在震荡调整可能，中长期则有望受益于良好的供需格局。报告强调政策预期（尤其是美国货币政策与铜关税政策）对市场的影响，并对投资者提出相应策略建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **铜价走势** - 7月上旬铜价以震荡调整为主，需求端有所回暖，现货升贴水结构由贴水转为升水，近月合约由contango转为back结构。 - 短期铜价受宏观扰动影响较大，尤其是美国货币政策预期与铜关税政策结果。 ### 2. **宏观环境** - **美元指数高位震荡**：美联储货币政策框架切换，凯文-沃什上台后，市场对下半年再度降息的预期增强，加息可能性降低。 - **美铜关税政策待定**：美国商务部已提交评估报告，市场等待政策结果。短期关税预期可能推动铜价上行，但中长期铜价将回归基本面。 - **美国经济数据**：6月非农就业人数增加5.7万人，低于预期，失业率降至4.2%，显示就业市场疲软，削弱加息预期。 - **中国宏观数据**：6月PMI为50.3%，重回扩张区间，CPI同比上涨1.0%，显示内需温和修复。 ### 3. **供应端** - **铜矿供应偏紧**：截至7月10日，铜矿现货TC报-134.20美元/千吨，创历史新低；智利矿企AMSA与国内冶炼厂采用保底指数联动定价机制，减少固定加工费模式。 - **精炼铜产量**：6月电解铜产量114.5万吨，环比下降2.09%，主要因北方冶炼厂检修；1-6月累计产量同比上升6.49%；预计7月产量将回升至116.6万吨。 - **全球铜矿产量**：2026年1-4月全球铜矿产量同比-1.23%，智利产量同比-7.87%，秘鲁产量同比+3.54%。 ### 4. **需求端** - **铜杆开工率回升**：截至7月9日，电解铜杆开工率68.06%，电缆开工率70.85%，周环比有所上升。 - **终端需求**：电力电网板块托底需求，但地产、家电、光伏、汽车等终端市场表现平淡，空调排产同比大幅回落，显示需求疲软。 - **铜加工企业备货**：部分企业因担忧物流受阻而提前备货，推动现货升贴水重心上移。 ### 5. **库存动态** - **LME库存**：本周LME周度平均库存30.94万吨，周环比-3.94%。 - **COMEX库存**：本周COMEX周度平均库存67.45万吨，周环比+1.13%。 - **国内社库**：截至7月9日，SMM全国主流地区铜库存16.5万吨，周环比下降3.49万吨。 - **全球显性库存**：整体呈现去化趋势，显示市场供需偏紧。 --- ## 关键信息 ### 一、周度策略建议 - **单边策略**：回调时轻仓试多，关注103000元附近支撑。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。 ### 二、市场数据概览 | 项目 | 2026/7/10 | 2026/7/3 | 变动 | 环比 | |------|----------|----------|------|------| | 伦铜价格 | 13,485 | 13,358 | +127 | +0.95% | | 沪铜价格 | 103,710 | 102,980 | +730 | +0.71% | | 沪铜周均持仓量 | 493,674 | 491,638 | +2036 | +0.41% | | 沪铜周均成交量 | 145,738 | 165,498 | -19760 | -11.94% | ### 三、重要数据指标 - **LME投资基金净多头持仓**：周环比-12.77%，降至23,091手。 - **非商业净多头持仓**：周环比-1.33%，降至250,948手。 - **中国铜表观消费**：1-5月累计表观消费674.52万吨，同比+2.64%。 - **中国铜终端消费**：1-5月累计终端消费676.63万吨，同比+3.88%。 - **中国光伏新增装机量**：1-5月同比-69.67%，风电同比-48.18%，新能源汽车产量同比+2.47%。 --- ## 结论 短期铜价受宏观扰动影响较大，市场对美国货币政策及铜关税政策存在分歧。若加息预期未进一步走强，美元指数的压制作用将减弱，铜价或迎来反弹机会。供应端仍偏紧，TC持续走低，而需求端虽有所回暖，但终端市场表现平淡。全球库存持续去化，支撑铜价中枢。中长期来看，良好的供需格局仍为铜价提供支撑，但政策预期的明朗化仍是价格启动的关键信号。