20230128-东吴证券-商贸零售行业点评报告_春节出行数据超预期_消费复苏未来可期_5页_663kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；国内旅游收入达3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。整体出行恢复程度优于预期，居民出行意愿显著恢复，消费意愿相对缓慢。

主要观点

出行恢复情况

• 长途出行恢复：预计2023年春节长途出行人流量将恢复至疫情前水平的7-8成，公共交通日客运量较2022年增长30-70%，较2019年恢复50-65%；高速公路车流量较2022年增长10-30%，达到2019年同期的110-120%。
• 出行意愿提升：疫情管制放松后，全国整体出行意愿明显恢复，春节长途出行恢复情况相比元旦有所提升。
• 短途为主流：春节期间国内出游人次同比增长23%，恢复至2019年同期的89%；旅游收入同比增长30%，恢复至2019年同期的73%。出行恢复优于收入恢复，说明短途游占比提升，长途游仍有较大恢复空间。

海南市场表现

• 赴岛客流恢复：自2022年11月15日优化游客管理措施后，海南赴岛客流明显回升，进入春节假期后已基本恢复至疫情前水平，日均进港客流攀升至近7万人。
• 离岛免税消费旺盛：2023年春节假期前五天，海南12家离岛免税店总销售额达16.85亿元，同比增长20.03%，较2019年增长325%。

关键信息

数据来源

• 文化与旅游部、交通部、海南省商务厅、Wind、东吴证券研究所

投资建议

• 整体评级：增持（维持）
• 重点公司估值：

风险提示

• 疫情反复可能导致出行意愿下降；
• 终端消费景气度可能下滑；
• 市场竞争加剧。

图表说明

• 图1：春节假期公共交通长途出行人次恢复至疫情前的54%；
• 图2：国内出游人次恢复至疫情前的89%；
• 图3：国内旅游收入恢复至疫情前的73%；
• 图4：海南两个主要机场进岛客流（单位：人次）。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

报告发布信息

• 发布日期：2023年01月28日
• 分析师：
  • 吴劲草（执业证书：S0600520090006）
  • 石旖瑄（执业证书：S0600522040001）
• 机构名称：东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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