20180325-华创证券-交通运输行业周报_一周回顾与展望_中美贸易摩擦对航运板块影响情绪大于实质_错杀_个股跌至价值区间_建议关注_11页_1mb

行业周报总结（20180319-20180325）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现疲软，受中美贸易摩擦影响，市场情绪波动较大，但实际影响有限。报告重点分析了贸易摩擦对航运港口板块的影响、被“错杀”个股的估值情况、夏秋航季时刻表对航空业的影响以及2018年十大金股的市场表现。

主要观点

1. 中美贸易摩擦对航运港口板块影响：情绪大于实质

• 行业关联性：航运港口行业与进出口直接相关，市场容易将其视为贸易摩擦的直接受影响者。
• 出口结构：2017年中国对美出口占总出口的18.9%，但主要出口产品为机电产品（58.4%）和传统劳动密集型产品（20.1%），两者合计占78.5%。而“301调查”涉及的多为高附加值产品，因此对航运港口的实际影响较小。
• 海运占比：假设70%货物通过海运，对美出口对应的海运集装箱货值为3010亿美元，贸易量约1060万TEU。
• 征税影响：若美国对600亿美元中国出口商品征税，预计减少约100万TEU集装箱运输量，占中美集装箱贸易吞吐量的10%，占中国港口吞吐总量的0.46%。
• 企业影响：
  • 中远海控：美线货运量占比约10%，预计减少11万TEU，占公司总货运量的0.65%。
  • 中远海特：对美出口业务占比不足2%，贸易结构以机械设备为主，受征税影响有限。

2. 被“错杀”个股跌至价值区间，建议关注

• 建发股份（600153）：

  • 对美业务占比不超过4%。
  • 当前PE不足8倍，低于此前测算的安全边际18%。
  • 建议重点关注。

• 普路通（002769）：

  • 跨境供应链业务，非直接交易对手。
  • 当前PE跌破20倍，低于服务类供应链公司平均PE（25-30倍）。
  • 2018年预计净利3.1亿元，未来增速有望保持25%-30%，建议关注。

3. 夏秋航季时刻表出炉，核心机场严控增速

• 民航局安排：新航季航班安排同比增速3.2%，国内航班增速3.6%。
• 机场调控：
  • 前十大机场增速仅1.6%，11-30大机场增速4.6%。
  • 北上广深合并增速1%，核心机场增速受限。
  • 江西增速最快，海南增速下滑。
• 航企表现：
  • 三大航时刻有所提升，海航显著下降，吉祥增速最快。
• 行业展望：航空行业进入新时代，航空股具备业绩与估值双升潜力。

4. 2018年十大金股跟踪及更新

• 平均表现：十大金股本周平均下跌0.1%，跑赢交运指数6个百分点。
• 涨幅前三：海峡股份（25.7%）、普路通（20%）、上海机场（12.8%）。
• 个股跟踪：
  • 上海机场：非航业务及投资收益带动业绩增长31%，目标价60元，推荐评级。
  • 深高速：业绩增长22%，分红比例提升至45.9%，资产价值潜力大，推荐评级。

关键信息

一周市场回顾

• 交运指数：本周下跌5.15%，跑输沪深300指数0.48个百分点。
• 板块表现：
  • 物流（-7.88%）、港口（-6.3%）、航空（-5.58%）跌幅居前。
  • 公交板块（+2.76%）为唯一上涨板块。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：强生控股（+25.05%）、长江投资（+9.05%）、海汽集团（+6.87%）。
  • 跌幅前三：普路通（-14.81%）、珠海港（-13.31%）、建发股份（-13.01%）。

行业数据

• 航运指数：
  • BDI：收于1122点，周跌幅1.84%。
  • CCFI：收于788.84点，周跌幅2.59%。
  • SCFI：收于646.59点，周跌幅4.27%。
  • 上海-欧洲线：运价704美元/TEU，周跌幅4.9%。
  • 上海-美西航线：运价945美元/FEU，周跌幅6.98%。
  • BDTI：收于652点，周涨幅2.03%。
• 煤炭库存：
  • 秦皇岛港：库存662万吨，周跌幅2.79%。
  • 曹妃甸港：库存337万吨，周涨幅15.25%。
  • 黄骅港：库存238万吨，周涨幅5.61%。
  • 京唐港：库存193万吨，周涨幅29.53%。
  • 六大电力集团煤炭库存：1456.79万吨，周涨幅4.61%。
  • 煤炭可用天数：22.23天，较2011年至今平均值21.14天略有提升。

风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

行业投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券）
• 助理研究员：
  • 刘阳（上海交通大学工学硕士，2016年加入）
  • 肖祎（香港城市大学经济学硕士，2017年加入）

免责声明

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