20240110-国联证券-交通运输行业专题_当前红海局势对航运影响几何_18页_1017kb

分析总结

一、红海局势时间线

• 红海事件持续发酵，船公司反复在复航与绕行间摇摆，影响全球供应链和航运安全。
• 马士基于2023年12月宣布暂停经曼德海峡航行，并于2024年1月再次确认绕行好望角。
• 其他船公司如赫伯罗特也宣布暂停红海航线，并计划逐步绕行好望角。
• 国际局势方面，多国形成红海护航联盟，并发布联合声明警告胡塞武装停止袭击。

二、对全球航运业的影响

1. 集装箱航运

• 影响机制：
  • 船舶绕行导致运输时间延长，有效运力下降，引发“一舱难求”现象。
  • 运输时间增加导致集装箱周转率下降，出现“一箱难求”，尤其是在中国至欧洲/地中海航线。
  • 当前约有12%的集装箱运力已绕行好望角，预计比例将上升，空箱短缺问题进一步加剧。
• 历史对比：红海局势的影响部分复刻了疫情期间的“三重牛鞭效应”，即船员短缺、港口拥堵、订单虚增共同推动运价上涨。

2. 油品运输

• 中东产油国至中国的航线基本不受红海事件影响，但可能因绕行引发全球油运市场运力紧张。
• 中俄油品贸易路线调整对苏伊士运河油运影响有限，但不排除欧洲部分国家转向替代航线。

三、投资逻辑与评级

1. 集运需求预测

• 2024年集装箱贸易量预计增长3%，但需求增长空间有限。
• 2024年全球集装箱船运力预计增长9%，手持订单量居高不下。

2. 运价影响

• 运行数据显示，受红海局势影响，中国至欧洲/地中海运价相比2023年底大涨199%-139%。
• 班轮准班率下降与运价上涨呈负相关关系，预计运价将持续高位运行。

3. 风险提示

• 地缘政治风险不明，红海局势可能持续扰动全球航运。
• 经济复苏不及预期，全球需求或遇冷。
• 新船交付节奏加快可能抑制运价。

四、分析师观点与评级

• 国联证券维持“强于大市”评级。
• 提醒投资者关注红海局势发展及航运公司应对策略。
• 建议从需求端、运力供给侧和运价表现三个维度综合评估行业机会。