20250322-广发期货-尿素期货周报_库存去化及工业需求支撑预计持续_短期盘面上方仍有一定空间_52页_3mb

广发期货尿素期货周报总结

核心观点：

广发期货能源化工团队在本报告中称，短期尿素市场观点偏多，5月线波动调整区间预计在1780-1900元/吨之间。操作建议包括跨式或宽跨式期权策略，以及逢高缩量操作。短期市场受基本面支撑，波动率回落，但需关注供应端恢复、农业需求空档期及复合肥利润变化等因素。

供应端：

尿素供应呈现高位波动特征。3月19日中国日产量为1974万吨，受部分装置短停影响，日产阶段性收缩至19万吨附近。产能利用率维持在87.05%，环比下降0.73%。短期供应受限，但长期新增产能释放可能构成利空。港口库存稳定在131万吨，未对国内市场形成冲击。

需求端：

需求端以工业需求为主导，复合肥产能利用率高达53.03%，企业预收订单天数增至7-18日。农业需求空档期延续，小麦返青肥接近尾声，南方水稻备肥待4月启动。工业需求韧性填补了农业空档，支撑近月合约价格。

成本端：

尿素生产成本受原料价格影响较大，不同工艺（气制、煤制、天然气制）理论成本差异明显。近期复合肥利润博弈加剧，市场整体盈利水平维持高位。

库存与基差：

企业库存持续去化，全国总库存量达10380万吨，环比减少1302万吨。区域分化明显，如内蒙古降幅显著，但库存去化速度放缓可能削弱后续支撑。基差波动显示区域供需不平衡，工业需求端补库支撑短期市场。

后续关注点：

报告指出，需关注装置复产及新产能投放进度，若日产回升至20万吨以上将改变供需格局。同时需跟踪复合肥利润变化对开工率的持续影响，以及4月南方水稻备肥启动能否接力工业需求。

风险提示：

报告建议投资者关注短期供应恢复节奏、农业需求空档期延长及涨幅对采购意愿的影响，尤其需警惕波动率变化对期权策略的影响。建议在操作中结合基本面与情绪面变化动态调整策略。

总结而言，短期尿素基本面支撑整体偏强，但中长期需谨慎应对政策与供需边际变化。投资者建议以偏多思路为主，灵活运用期权工具进行风险对冲。

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最终声明：本报告仅供参考，实际情况还请以最新市场动态为准。