20230226-广发期货-尿素期货月报_下游消费节奏较为分散_预计盘面上行动力偏弱_52页_3mb

尿素期货月报总结

核心内容概述

本报告由广发期货能源化工团队发布，主要分析了2023年2月尿素期货市场的行情走势、供需变化、成本动态以及需求情况。整体来看，尿素市场在2月呈现出供需双增的态势，但因需求节奏分散，盘面表现较为波动，预计3月行情将冲高回落。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾与核心逻辑分析

• 尿素期货主力合约在2580元/吨附近反复测试压力位，但未能突破，显示市场情绪较为谨慎。
• 2月尿素供需格局基本宽松，但需求端节奏不一，导致盘面走势震荡。
• 3月预计尿素行情将冲高后出现松动，主要由于淡储货物上市和供应阶段性增量，而下游采购意愿减弱。

2. 价格和比价分析

• 尿素期货价格持续上涨，但基差走弱，显示期货与现货价格之间的差距缩小。
• 05-09合约价差大幅走高，市场对远月合约相对看空。
• 印度即将进行的尿素招标引发市场波动，但因招标时间延长和国际价格走低，对国内市场的冲击有限。
• 小颗粒尿素涨价速度较快，而大颗粒尿素价格相对平稳。

3. 供应端情况

• 供应端逐渐宽松，3月初尿素日产有望恢复至16.1-16.8万吨。
• 部分气头装置因检修而停车，但预计将在3-4月逐步恢复生产。
• 国内尿素样本企业总库存量为92.66万吨，环比下降2.40%，库存整体呈下降趋势。
• 两广地区尿素库存出现反弹，但广西库存相对较高。

4. 成本端情况

• 化工煤价格基本稳定，尿素生产利润上涨，煤制固定床、新型水煤浆和气制工艺的利润分别为210元/吨、819元/吨和858元/吨。
• 天然气产量持续上升，对尿素成本支撑增强。
• 港口库存下降，但内外价差倒挂，出口利润有限，可能导致港口货源回流。

5. 需求端情况

• 农业需求节奏分散，苏皖返青肥结束，但西南和华北农业需求稳步上升。
• 工业需求相对稳定，刚需支撑尿素工厂出货。
• 复合肥开工率逐步提升，但受原料价格波动影响，需求量出现波动。
• 三聚氰胺需求逐步回暖，产能利用率提升。
• 火电脱硝需求有所回升，但整体支撑有限。

本月策略

• 尿素：建议波段操作为主，若未能突破压力位[2580,2630]，则逢高卖出；MA-UR价差阶段性行情结束，方向做窄为主；UR05-09维持正套，上方压力位[230,250]，建议沿上边际止盈。
• 整体策略：谨慎空单为主，建议关注供需变化和市场情绪波动。

供需平衡表推算

重点数据与图表

• 尿素产量：2月尿素产量继续回升，达到497.88万吨。
• 尿素库存：国内尿素样本企业总库存量为92.66万吨，环比减少2.40%。
• 成本变化：煤制装置利润上涨，气制装置利润维持震荡。
• 价差走势：05-09合约价差大幅走高，市场对远月相对看空。

总结

尿素期货市场在2月表现出一定的上涨趋势，但因供需格局宽松及下游采购意愿谨慎，行情震荡频繁。3月预计市场将出现冲高回落，需重点关注淡储货物上市及供需变化。成本端相对稳定，利润有所修复，但出口受限对价格形成压制。农业需求节奏分散，工业需求平稳，整体市场走势仍以波段操作为主。