20250215-广发期货-尿素期货周报_市场预期转暖叠加主销区交投氛围改善_预计盘面短期仍有向上动力_51页_3mb

广发期货尿素期货周报分析总结（2025年2月15日）

一、核心观点：短期偏强震荡，长期建议做阔为主

受市场情绪好转及主销区交投改善支撑，预计短期内尿素盘面上行概率较大，但高库存与供应弹性限制上涨空间，长期仍建议以“做阔”思路对待。

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二、供需分析

供应端

• 产能与产量稳中略增：国内尿素产能利用率维持85.36%，山东晋开装置复产、七台河新增产能释放；产量短期波动不大，除个别装置检修外，整体供应宽松。
• 库存压力未根本缓解：企业库存环比减少765万吨至1.669亿吨，但同比增幅高达171.9%，港口库存仍高位，货源充足。

需求端

• 农业需求偶发性回暖：春节后气温回升推动返青肥需求，山东等地现货价格上涨30%-50%，但低温天气限制备肥节奏。
• 工业需求复苏乏力：复合肥开工率回升至34.33%，但经销商提货谨慎，原料采购以刚需为主，胶合板行业小幅补库。

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三、成本与价差

• 成本支撑偏弱：不同工艺装置利润分化，煤制尿素盈利较好，气制成本高企，天然气价格涨幅明显影响气厂利润。
• 内外价差扩大：内外盘供应错配加剧国际市场博弈，NOLA地区尿素价格上涨至422-423美元/短吨，国内出口增势或进一步推高内盘价格。

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四、市场风险提示

1. 极端天气影响：春耕备肥进度延迟，需求释放不及预期。
2. 供应弹性加剧：新增产能投放超速，库存继续累积可能压制价格。
3. 外盘供应缺口：印度招标推迟可能缓解部分紧张，但全球供需矛盾仍难解决。

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五、操作建议

• 短期策略：轻仓参与UR05合约上行，建议关注1750-1880支撑与压力。
• 风险控制：期权端推荐跨式或宽跨式策略，波动率“先抑后扬”逻辑支撑对冲需求。
• 长期角度：建议多头建立“价差结构做阔”头寸，跟踪全球供需变化。

注：本报告观点仅供参考，涉及交易决策请结合实时行情及风险承受能力。完整风险提示参见报告末页。