医药生物行业2020年度策略报告：创新升级、掘金优质标的-20191206-华安证券-47页_1mb

医药生物行业2020年度策略报告总结

核心内容

本报告由华安证券医药组发布，时间为2019年12月6日，行业评级为增持。报告主要围绕医药行业在2020年的投资逻辑、主要观点、政策动向及重点推荐公司进行分析。

主要观点

• 行业表现：医药板块在2019年1月至11月8日期间上涨38.92%，显著跑赢沪深300指数6.95个百分点。行业整体估值提升至35倍（TTM整体法、剔除负值），但低于历史平均38倍。
• 业绩分化：尽管整体业绩增速有所放缓，但部分子行业如医疗服务、生物药、医疗器械等表现优于行业平均水平，显示出行业内部的分化趋势。
• 政策导向：国家医保局成立后，推动“三医联动”政策，包括医保基金管理、目录调整、支付方式改革等，进一步推进精准控费、鼓励创新、分级诊疗等方向。
• 投资策略：推荐关注创新产业链、生物制品、医疗器械、商业流通及细分领域龙头公司，如恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、华兰生物、康泰生物、迈瑞医疗、安图生物、九州通、益丰药房、爱尔眼科等。
• 风险提示：政策推行不及预期及股市系统性风险。

政策分析

医保政策

• 国家医保局成立后，医保基金管理、目录调整、支付方式改革成为重点工作。
• 带量采购政策在“4+7”试点城市成功执行，2019年9月扩围至25个省份，推动药品降价，平均降幅达52%，最大降幅达96%。
• 医保目录调整常态化，优先调入重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药等，同时淘汰临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品。
• DRG支付方式改革逐步推进，通过病例组合分类管理，控制医疗费用增长。

医药政策

• 鼓励创新，提升发展质量，支持仿制药和限制辅助用药目录。
• 创新药和仿制药一致性评价持续推进，支持企业向创新转型。

医疗政策

• 推进医药分开和分级诊疗，构建医联（共）体和区域医疗中心，优化医疗资源配置。
• 医院薪酬制度改革，提高医生服务积极性。

投资策略

创新产业链

• 推荐关注恒瑞医药、贝达药业、安科生物等创新药企业。
• CRO龙头泰格医药、药明康德受益于创新药发展。

生物制品

• 血制品推荐华兰生物，疫苗推荐康泰生物，受益于行业景气度回升和政策支持。

医疗器械

• 推荐迈瑞医疗、安图生物、艾德生物，受益于分级诊疗和进口替代。

商业流通

• 推荐九州通、益丰药房，受益于政策红利及行业整合。

连锁药店

• 推荐益丰药房，关注老百姓、一心堂，受益于处方外流和行业整合。

分细领域龙头

• 中药推荐片仔癀，生物药推荐长春高新、东诚药业，器械推荐欧普康视，连锁医院推荐爱尔眼科、美年健康。

重点推荐公司

风险提示

• 政策推行不及预期：医保控费、带量采购等政策执行效果可能不达预期。
• 股市系统性风险：市场整体波动可能影响医药板块表现。

总结

2019年医药行业表现良好，行业分化加剧，优质标的持续获得市场青睐。2020年，政策与市场共振下，优势企业将进一步凸显，建议重点关注创新产业链、生物制品、医疗器械、商业流通及细分领域龙头。同时，需关注政策执行风险及市场系统性风险。