2024年医药生物行业投资策略：蓄力，破局-20231115-浙商证券-57页_1mb

蓄力，破局——2024年医药生物行业投资策略总结

核心内容

2024年医药生物行业投资策略聚焦“蓄力，破局”，认为行业整体处于供给侧改革新阶段，创新药械、诊疗常态化及医药配套领域将迎来更好发展窗口。在政策、宏观及基本面多重因素驱动下，医药板块将呈现更明显的分化趋势。

主要观点

1. 策略复盘：诊疗复苏下的分化

• 2023年医药行业经历两年多的调整，整体呈现分化格局，院外表现优于院内。
• 医药创新、消费稳增长但增速创新低，盈利能力和经营效率提升明显。
• 创新性较强的药械个股表现较好，但整体板块主线性机会不多。

2. 2024年机会挖掘

• 政策层面：医改深化，特别是医疗环节监管加强，医保监管水平提升，医药行业进入供给侧改革新阶段。
• 行业基本面：创新药械、诊疗复苏下的服务/药店、医药配套等领域将有更好发展窗口。
• 投资视角：各细分领域景气异质性较大，重点关注创新产品商业化、产能释放及预期差。

关键信息

3. 推荐组合

• 医药创新：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐制药、康缘药业
• 诊疗常态化：大参林、老百姓、上海医药
• 医药配套：药明康德、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药

4. 风险提示

• 新品类价格政策超预期
• 贸易摩擦影响订单不确定性
• 医疗环节政策推进导致产品放量低于预期

行业基本面分析

5. 各子板块估值、业绩及2024年展望

6. 行业周期与催化因素

• 医药创新：2023年处于集采、创新产品商业化兑现期，2024年有望延续分化，创新药械及国际化交易带来板块弹性。
• 诊疗常态化：2023年恢复性增长，2024年有望进入更快增长周期。
• 医药配套：2023年处于调整期，2024年有望进入分化向上周期。

7. 化学制剂板块

• 2023年收入同比增长2.59%，归母净利润同比增长8.53%。
• 集采影响逐渐弱化，创新药产品持续放量，盈利能力与成长性有望回升。
• 境外收入占比持续提升，创新产品升级在路上。

8. 疫苗板块

• 2023年业绩表现分化，HPV疫苗带动收入稳定增长，但新冠疫苗减值影响利润。
• 2024年将从新冠疫苗转向常规疫苗，关注成人疫苗及增量弹性。
• 国产疫苗逐步替代进口，如百克生物、沃森生物等。

9. 其他生物制品板块

• 2023年收入同比增长20.65%，归母净利润同比增长113.54%。
• 创新生物药快速放量，带动板块收入和利润增长。
• 2024年国产创新药有望出海，上游生物耗材成长性及盈利能力有望提升。

10. 医疗设备板块

• 2023年应收账款周转率创新高，院内现金流有所恢复。
• 2024年业绩稳步增长，高端产品国产替代及海外拓展为驱动。

总结

2024年医药生物行业将进入新的发展阶段，供给侧改革持续推进，创新药械商业化成为核心驱动力。重点关注创新产品、诊疗复苏及医药配套领域，把握预期差和景气边际变化。风险提示包括政策变动、贸易摩擦及成本波动等。