20180722-兴业研究-人民币汇率周度观察_特朗普为强美元降温_9页_1mb

特朗普为强美元降温总结

核心内容

本周美元指数在特朗普多次质疑强美元及威胁对中国商品征税的影响下，未能突破96关口，最终回落至34日均线附近。人民币汇率在美元指数波动中表现相对稳定，但美元兑人民币仍出现小幅升值。与此同时，人民币流动性有所宽松，但外汇市场仍存在一定的贬值预期。中国央行推出以境外外币债为抵押品的外币拆借业务，进一步丰富了外币融资工具。

主要观点

• 特朗普言论对美元指数影响有限：尽管特朗普两次质疑强美元，并指责中国和欧盟进行汇率操纵，但市场对美联储独立性的认可使得9月加息预期不降反升，美元指数并未显著下行。
• 人民币贬值压力有所缓解：美元指数回落对人民币汇率形成一定支撑，人民币中间价在7月23日可能低开。然而，结汇力量仍占上风，需警惕未来结购汇力量变化对人民币即期汇率的影响。
• 中美贸易冲突未引发大规模资本外流：尽管贸易战持续，但根据外管局数据，6月资本外流压力远低于2015年和2016年，人民币汇率未出现系统性贬值。
• 人民币指数持续下行：CFETS人民币指数回落至2017年9月水平，显示人民币相对非美货币持续贬值趋势。
• 外币拆借业务推出：外汇交易中心推出以境外外币债为抵押品的外币拆借业务，有助于提升人民币国际化程度和外汇市场流动性。

关键信息

市场走势

• 美元兑人民币：本周人民币贬值，中间价报6.7671，CNY收报6.7795，CNH收报6.7783。
• 境内外价差：境内外人民币即期价差为-12pips（倒挂），掉期价差为450pips，远期价差为378pips。
• 非美货币升值：欧元、英镑、日元、港币相对人民币普遍升值，其中日元升值幅度最大（918pips）。
• 美元指数：三次挑战96关口未果，受特朗普言论影响明显回落。

事件及政策

1. 特朗普“三连击”：
   • 质疑美联储加息对经济复苏的影响。
   • 威胁对中国5000亿美元商品征税。
   • 指责中国和欧盟实施汇率操纵。
2. 6月结汇力量仍占上风：
   • 银行代客结售汇顺差73亿美元，远期净结汇逆差137亿美元。
   • 结汇率为67%，购汇率为64%，显示结汇仍占主导。
3. 外币拆借业务推出：
   • 外汇交易中心推出以境外外币债为抵押品的外币拆借业务。
   • 支持美元、欧元、港元、日元、澳元、英镑和加元等多种币种。
   • 拆借期限包括隔夜、1周、1月、1年等。

后市展望

• 短期影响：特朗普言论抑制美元指数冲高，人民币中间价或低开，但美元兑人民币仍有升值超调风险。
• 中期关注点：需关注G20财长和央行行长会议及10月美国财政部《汇率观察半年报》。
• 汇率争端风险：尽管中国央行无“汇率操纵”之实，但需警惕美方将贸易战向汇率争端转移。
• 基本面支撑：美强欧弱背景下，美元指数仍具备上涨动力，人民币汇率走势将取决于中美关系和市场预期。

市场动态跟踪

• 汇率波动：美元兑人民币中间价、收盘价、最高价、最低价均有所波动，CNH与CNY价差倒挂。
• 掉期与远期：境内掉期点数下行，掉期曲线平坦化；1年期远期点数上行。
• 利率变化：隔夜CNH HIBOR为2.20，1Y CNH HIBOR为4.30，境内1Y掉期为170，境外1Y掉期为620。
• 关键数据：6月贸易帐为416亿美元，CPI同比为1.9%，PPI同比为4.7%。

关键词

• 贸易战
• 人民币

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