20260717-华泰期货-聚烯烃日报_下游整体开工延续下滑_需求疲软压制价格_13页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析聚烯烃（PE、PP）市场近期走势，涵盖价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求与库存等多个维度，同时结合地缘政治、成本端变化等因素对市场进行综合研判。整体来看，聚烯烃市场在成本支撑下呈现阶段性上涨，但供应端逐步回升与需求端疲软抑制了价格的持续上涨空间，市场处于“强现实弱预期”的状态。

主要观点与关键信息

一、价格与基差走势

• L主力合约：收盘价7697元/吨（-51）
• PP主力合约：收盘价8058元/吨（-37）
• LL华北现货：8250元/吨（+30）
• LL华东现货：8400元/吨（+100）
• PP华东现货：8950元/吨（+0）
• LL华北基差：553元/吨（+81）
• LL华东基差：703元/吨（+151）
• PP华东基差：892元/吨（+37）

基差整体维持高位，显示现货偏紧，但后期供应预期增加可能削弱基差支撑。

二、上游供应与生产利润

• PE开工率：74.8%（-2.0%），供应逐步回升，但检修重启有限
• PP开工率：67.5%（+1.2%），近期有所提升，但后期重启装置增多
• PE油制生产利润：371.4元/吨（+92.9）
• PP油制生产利润：781.4元/吨（+92.9）
• PDH制PP生产利润：768.2元/吨（+218.2）

生产利润普遍上涨，显示成本端支撑增强，但需关注后期供应压力的释放。

三、进出口利润

• LL进口利润：692.7元/吨（-460.8），进口利润下降
• PP进口利润：364.9元/吨（+130.2），进口利润有所回升
• PP出口利润（东南亚）：-209.2美元/吨（-27.8），出口利润承压
• PE出口盈亏（美元）：图32显示出口盈亏情况，但未提供具体数值

进口利润波动较大，出口利润仍面临压力，可能影响市场供需平衡。

四、下游需求与开工率

• PE下游农膜开工率：10.2%（-0.2%），持续低迷
• PE下游包装膜开工率：44.8%（-0.2%），需求疲软
• PP下游塑编开工率：40.8%（-0.1%），开工偏弱
• PP下游BOPP膜开工率：46.6%（+0.5%），略有回升

整体下游需求疲软，仅部分细分领域如BOPP膜开工率小幅回升，对价格形成有限支撑。

五、市场分析

• 地缘政治影响：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航量下降，推高原油及丙烷价格，成本端支撑增强
• PE市场：短期受成本支撑及库存低位去化影响，价格偏强；但后期供应压力回归，需求淡季延续，价格上方空间受限
• PP市场：成本上涨与供应阶段性偏紧支撑价格，但后期供应增加与需求疲软将导致基本面转弱，库存或逐步累积

市场整体呈现“强现实弱预期”的格局，短期内受地缘因素支撑，但长期需关注供需变化。

六、策略建议

• 单边策略：谨慎偏多
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差

建议投资者关注PP与MA的价差机会，同时警惕地缘风险和供应变化对市场的冲击。

风险提示

• 美伊地缘局势进展
• 油价大幅波动
• 上游装置检修回归情况
• 下游补库节奏

图表概览

文档附有大量图表，涵盖以下内容：

• 基差走势（LL、PP）
• 跨期结构（L09-L01、PP09-PP01、L09-PP09）
• 生产利润（PE、PP）
• 产能利用率（PE、PP）
• 检修减损量
• 进出口利润（PE、LL、PP）
• 下游开工率（农膜、包装膜、塑编、BOPP膜、注塑）
• 库存数据（PE、PP企业库存、社会库存、港口库存）

图表数据来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等机构，用于辅助分析市场走势与供需变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系信息

• 联系人：
  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

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总结

本报告系统分析了聚烯烃市场近期表现，指出PE和PP价格受成本端支撑上涨，但下游需求疲软及供应端逐步回升抑制价格进一步上涨。地缘政治因素（如美伊冲突）对市场情绪有显著影响，而进口利润下降、出口利润承压则对市场供需产生压力。整体来看，市场处于“强现实弱预期”状态，短期内偏强，但需警惕后期供应增加与需求疲软带来的影响。投资者应关注地缘局势、供应回归节奏及下游补库情况。