20211126-宝城期货-原料下跌_下游开工不佳_聚烯烃偏弱震荡_19页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了2021年11月聚烯烃市场行情，重点围绕上游原料走势、现货供需变化、进口情况及下游需求进行深入探讨，为投资者提供了对聚烯烃价格走势的判断。

主要观点

• 聚烯烃价格偏弱震荡：受原油、煤炭、甲醇价格下跌影响，聚烯烃成本支撑减弱，价格整体偏弱震荡。
• 期货价格分化：LLDPE价格震荡整理，而PP价格偏弱震荡，PP01-L01价差扩大，反映PP表现弱于LLDPE。
• 新增产能压力依然存在：2021年国内新增聚烯烃产能显著，尤其是PE和PP，预计未来仍会有更多装置投产。
• 进口窗口持续关闭：PE和PP进口利润倒挂严重，进口量持续减少，对国内市场形成支撑。
• 下游需求变化：农膜需求季节性波动明显，地膜进入淡季，但包装膜和BOPP需求稳定。塑编和管材需求不佳，开工率下降。
• 库存情况：石化库存同比仍偏高，港口库存持续去化，但需关注12月份集中到港的船期对库存的影响。
• 风险提示：上游原料大幅上涨或进口船期受阻可能成为影响聚烯烃价格的重要风险因素。

关键信息

一、行情综述

• LLDPE价格震荡整理，PP价格偏弱震荡。
• PP01-L01价差扩大，PP表现弱于LLDPE。
• PE装置开工率升至90%，PP开工率维持在88%。
• 新增产能投产：金能科技、中韩石化二期、浙江石化二期的FDPE、HDPE已正常生产，鲁清石化11月投产，后续关注镇海炼化和浙江石化LDPE装置投产情况。
• 进口量减少：PE和PP进口量同比大幅下降，进口利润倒挂，预计后续进口量有限。

二、上游市场走势分析

• 国际原油价格小幅走弱，但受美国释放战略储备及OPEC+政策调整影响，价格反弹。
• 聚烯烃与原油相关性下降，主要由于煤炭产能增加。
• 油制聚烯烃利润上涨，甲醇制利润下降，丙烷制PP利润上涨但仍亏损。
• 进口废塑料被严格限制，自2018年起废塑料进口基本停止，国内政策进一步收紧，抑制塑料制品消费。

三、现货供需面分析

• 塑料制品产量：2021年1-10月产量同比增加8.9%，但增速放缓。
• 农膜需求季节性波动：受春节影响，开工率一度降至20%，节后逐步回升，但今年启动较慢。
• 包装膜和BOPP需求稳定，塑编和管材需求不佳。
• 石化库存：节前节后库存均低于往年，但仍较去年同期多9万吨，港口库存持续去化。
• 注册仓单减少：11月大商所LLDPE和PP注册仓单数量均下降，反映市场活跃度降低。

四、后市研判

• 聚烯烃价格预计偏弱震荡，主要受成本支撑减弱、新增产能压力及下游需求疲软影响。
• 风险因素：上游原料大幅上涨、进口船期受阻可能对价格形成压力。

结论

聚烯烃市场在2021年11月整体呈现偏弱震荡态势，主要受上游原料价格下跌及下游需求疲软影响。尽管部分煤化工装置负荷上升，但新增产能压力依然显著。进口废塑料的限制政策对国内PE和PP市场形成长期支撑，但进口窗口关闭限制了外盘原料的补充。随着春节后农膜需求季节性回升，市场可能迎来短期反弹，但整体仍需关注成本支撑变化和疫情发展对需求的影响。