20260717-华泰期货-丙烯日报_下游利润承压_整体开工下滑_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

当前丙烯市场面临利润承压与整体开工率下滑的双重压力。尽管成本端支撑较强，地缘政治风险加剧导致原油与丙烷价格回升，但下游产品利润空间收窄，采购意愿减弱，市场整体呈现震荡偏弱格局。短期丙烯价格受成本支撑和现货偏紧推动走强，但后期随着供应端逐步回升，需求端支撑减弱，上行动力或将转弱。

主要观点

1. 丙烯价格与基差表现

• 主力合约收盘价：7680元/吨，较前一交易日下跌17元。
• 华东现货价：8630元/吨，下跌20元。
• 山东现货价：8850元/吨，下跌150元。
• 华东基差：950元/吨，下跌3元。
• 山东基差：1170元/吨，下跌133元。
• 基差整体走强，反映现货价格相对期货合约偏高。

2. 丙烯供应与成本端

• 丙烯开工率：71%（+1%），部分PDH装置重启支撑供应。
• 进口利润：486元/吨（-36元），进口成本有所下降。
• 地缘政治影响：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航量缩减，推升原油与丙烷价格，成本端支撑丙烯价格。

3. 下游产品表现

• PP粉：开工率24%（-2.76%），生产利润-350元/吨（+350元），亏损扩大。
• 环氧丙烷：开工率61%（-3%），生产利润-624元/吨（+295元），仍处深度亏损。
• 正丁醇：开工率73%（+5%），生产利润-260元/吨（+113元），亏损有所缓解。
• 辛醇：开工率70%（-4%），生产利润-865元/吨（+105元），亏损空间扩大。
• 丙烯酸：开工率73%（+4%），生产利润573元/吨（+214元），利润小幅修复。
• 丙烯腈：开工率73%（+0%），生产利润-1396元/吨（+190元），亏损扩大。
• 酚酮：开工率63%（-3%），生产利润-775元/吨（+0元），亏损未改善。

4. 库存情况

• 丙烯厂内库存：42070吨（-3700吨），库存下降，支撑现货价格。
• PP粉厂内库存：数据未具体提供，但整体库存水平可能对价格有一定影响。

关键信息

供应端动态

• PDH装置重启：海伟、鑫泰装置已重启，瑞恒、金发、国亨装置预计中下旬重启，预计PDH开工率将上探至75%。
• 供应压力：随着PDH装置陆续恢复，供应压力或将逐步显现，需关注地缘局势对装置重启的影响。

需求端表现

• 下游利润承压：PP粉、环氧丙烷、辛醇、丙烯腈等主要下游产品利润持续收窄，采购意愿减弱。
• 需求支撑减弱：下游盈利状况不佳，可能抑制丙烯需求增长。

市场展望

• 短期走势：受成本支撑和现货偏紧驱动，丙烯价格可能继续走强。
• 中长期趋势：供应端逐步回升，需求端支撑减弱，市场可能面临回调压力。
• 风险因素：美伊局势进展、油价波动、丙烷价格波动、PDH装置重启动态、下游开工情况。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航受限，影响能源供应。
• 油价波动：原油价格波动将直接影响丙烯成本。
• 丙烷价格波动：丙烷作为替代原料，价格变化对丙烯市场有传导效应。
• PDH装置动态：装置检修与重启情况直接影响丙烯供应。
• 下游开工情况：下游产品开工率变化影响丙烯需求。

专业团队

本期分析由以下研究员完成：

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 杨露露
  从业资格号：F03128371
  投资咨询号：Z0023799

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