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聚烯烃周报总结

核心内容概述

2022年6月19日宝城期货研究所发布的聚烯烃周报指出，聚烯烃期货价格整体偏弱震荡。主要受宏观经济环境影响，美联储加息及美元指数上涨引发市场对经济衰退的担忧，同时国内疫情对物流与需求造成一定压制。尽管部分石化装置因检修或安全检查影响开工，但整体聚烯烃供需未出现明显变化，价格更多受上游成本波动影响。

主要观点

1. 价格走势

• LLDPE 和 PP 主力合约价格均震荡下行。
• LLDPE 2209合约周五收盘价为8698元/吨，较前一周结算价下跌405元/吨。
• PP 2209合约周五收盘价为8551元/吨，较前一周结算价下跌371元/吨。
• 基差方面，LLDPE基差上涨132元/吨至61元/吨，PP基差也有所上涨。
• 价差方面，LLDPE和PP的09-01合约价差均回落，分别为19元/吨和17元/吨。

2. 成本支撑

• 油制聚烯烃成本支撑明显，但利润仍处于亏损状态。
• 油制LLDPE利润回升77元/吨至-944元/吨，油制PP利润回升49元/吨至-2446元/吨。
• 甲醇制LLDPE利润回升36元/吨至434元/吨，甲醇制PP利润回升13元/吨至-602元/吨。
• 原油价格受美联储加息及美国产量增加影响下跌，布伦特08合约跌至114美元/桶。

3. 进口利润与库存

• 聚烯烃进口利润持续倒挂，LLDPE进口利润下跌62元/吨至-242元/吨，PP进口利润下跌109元/吨至-193元/吨。
• 石化库存方面，端午节后去库放缓，本周五石化早库在73.5万吨，环比增加1万吨，同比增加3万吨。

4. 下游需求

• 下游开工率总体平稳，但受疫情影响，物流与需求仍受到一定限制。
• PE下游开工率下降1.7个百分点至85.3%，其中管材开工率下降0.5个百分点至45.9%，包装膜开工率上升1.7个百分点至63.6%。
• PP下游开工率下降0.03个百分点至53.02%，塑编和BOPP开工率保持稳定，但订单仍难以放量。

5. 装置动态

• 茂名石化 原料罐着火，导致67万吨/年的PP和93万吨/年的PE装置停车。
• 上海石化 乙二醇装置发生火情，但聚烯烃装置暂未受损，需关注后续安全检查影响。
• 新增产能方面，PE和PP均有新装置投产，但目前尚未显著改善供需格局。

关键信息

价格与成本

• 油制聚烯烃成本支撑明显，但利润亏损扩大。
• 原油价格下跌，影响聚烯烃成本结构。

库存与需求

• 石化库存环比增加，端午假期累库幅度与去年基本相当。
• 下游需求未明显回升，订单释放有限，疫情对物流和终端需求仍构成压力。

市场影响因素

• 宏观经济：美联储加息引发全球经济衰退担忧，风险资产下跌。
• 政策因素：美国政府呼吁炼油商降低汽油价格。
• 产能变化：新增装置投产，但部分装置因检修或利润问题负荷较低。
• 突发事件：茂名石化和上海石化装置事故，对短期供应造成影响。

交易策略

• 策略类型：单边做空
• 交易标的：空PP09
• 核心逻辑：
  • 需求不佳
  • 新增产能投产
• 进出场点位：
  • 开仓：8700元/吨
  • 止盈：8000元/吨
  • 止损：8900元/吨
• 盈亏比：3.5:1
• 交易周期：2022.06.19-2022.07.29
• 策略风险：
  • 原油大幅上涨
  • 国内政策刺激利好需求

结论

综合来看，聚烯烃价格受宏观经济压力和国内疫情拖累，预计短期内仍将偏弱震荡。需重点关注原油价格走势、新增产能投产进度以及国内政策变化。同时，石化库存和进口利润倒挂状态持续，对市场情绪形成压制。建议投资者谨慎操作，关注风险控制。