20260206-华泰期货-聚烯烃日报_下游整体开工延续下滑_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场近期表现，重点围绕价格走势、基差变化、生产利润、进出口利润、下游需求及库存情况展开。整体来看，聚烯烃市场受成本端波动及需求疲软影响，供需格局偏弱，市场情绪谨慎，短期内价格走势波动较大。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6777元/吨，较前一日下跌141元/吨。
• PP主力合约收盘价为6676元/吨，较前一日下跌125元/吨。
• LL华北现货价格为6650元/吨，较前一日下跌80元/吨；LL华东现货价格为6850元/吨，持平。
• LL华北基差为-127元/吨，较前一日上涨61元/吨；LL华东基差为73元/吨，上涨141元/吨；PP华东基差为4元/吨，上涨125元/吨。

2. 上游供应

• PE开工率为85.9%，环比上升0.6%。
• PP开工率为73.9%，环比下降0.9%。
• 供应端压力有所回升，尤其是PE，因部分装置重启及进口资源增加。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-88.5元/吨，环比下降105元/吨。
• PP油制生产利润为-498.5元/吨，环比下降105元/吨。
• PDH制PP生产利润为-450.8元/吨，环比下降88元/吨。
• 整体生产利润承压，表明成本端扰动较大，企业盈利空间有限。

4. 进出口利润

• LL进口利润为13.2元/吨，环比上升54.6元/吨。
• PP进口利润为-282.1元/吨，环比上升4.7元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为-60.1美元/吨，环比上升19.4美元/吨。
• 进口利润小幅改善，但出口利润仍为负，显示国际市场需求疲软。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为30.2%，环比下降4.4%。
• PE下游包装膜开工率为38.8%，环比下降3.3%。
• PP下游塑编开工率为36.7%，环比下降5.3%。
• PP下游BOPP膜开工率为64.6%，环比上升0.4%。
• 下游整体需求疲软，尤其是农膜、包装膜及塑编行业，节前订单跟进不足。

关键信息

供需格局

• PE：供应端压力回升，需求端延续淡季特征，整体供需偏弱。
• PP：供应端支撑有限，PDH利润修复但仍在亏损区间，需求端疲软，新增订单跟进不足。

市场策略

• 单边策略：L与PP建议观望。
• 跨品种策略：L-PP价差建议谨慎逢高做缩。

风险提示

• 地缘局势变化：可能影响原油及丙烷价格。
• 原油价格波动：对聚烯烃成本端影响显著。
• 外盘丙烷示弱：可能压制PP成本支撑。
• 上游检修不及预期：可能加剧供应压力。

结构与图表说明

一、聚烯烃基差、跨期结构

• 包含L与PP主力合约走势及华东基差变化。
• 基差波动反映现货与期货市场之间的价差变化。

二、生产利润与开工率

• 展示PE与PP不同工艺的生产利润及开工率数据。
• 体现生产成本与产能利用率对市场的影响。

三、聚烯烃非标价差

• 包括不同规格产品（如HD注塑、LD等）与LL的价差对比。
• 非标价差反映不同应用场景下的市场表现。

四、聚烯烃进出口利润

• 分析LL与PP的进口、出口利润变化。
• 体现国际市场对国内价格的影响。

五、聚烯烃下游开工与下游利润

• 下游行业开工率及生产毛利数据。
• 显示下游需求及盈利能力情况。

六、聚烯烃库存

• 涵盖PE与PP不同来源的库存数据。
• 库存水平反映市场去库压力与供需关系。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

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