20250901-格林期货-从经济四周期配置大类资产9月篇_A股进入大牛市与10年周期律_12页_1mb

格林大华期货研究院专题报告总结：A股大牛市与大类资产配置展望（2025年9月）

A股进入10年周期律驱动的大牛市

• A股存在康波周期下的10年轮动规律：2015年与2025年两次牛市具有周期对应性。当前（2025年）为康波萧条期，同时也是人工智能主导的科创大时代。
• 三大特征：AI+技术全面落地、低利率环境、居民储蓄大迁徙、国际资金重配中国。

核心逻辑：居民资金向股市大迁移

• 财富效应：A股持续上涨带动居民储蓄向权益资产转移（如7月出现存款负增长），股市成为债券基金大规模赎回的“弹药库”。
• 政策配合：国家推动消费贷利率降至2%，配合股市财富效应提振消费，构建“中国超级大市场”。

美联储降息开启黄金与人民币双升预期

• 降息利好黄金：2026年美联储失去独立性，5月新主席上任后大幅降息，叠加通胀压力，黄金或再现1970年代盛景。
• 人民币汇率：双顺差预期提升（贸易与资本项顺差），叠加国际资金流入，离岸人民币或加速升值。

大类资产配置展望

权益类资产（A股）

• 主导风格：人工智能、科创板块，如科创50、人工智能指数等ETF将表现突出。
• 驱动力：外资跑步入场（例如高盛8月显示中国股票成最大资金流入地）与国内居民资金大迁徙。

债券类资产

• 实际利率趋零（通缩），债券收益率下行，但面临资金向股市转移的减配压力。

大宗商品

• 反内卷主要提振消费与制造业产成品，对上游资源品影响有限，叠加美联储降息后回升强度不确定。

黄金

• 2026年黄金或飞升，主要受益于美国大滞胀与央行再度购金。

外汇资产（人民币）

• 双顺差可能带来升值趋势，对冲人民币贬值预期，例如8月离岸人民币单月大涨超300点。

风险与不确定性

• 库兹涅茨与康波周期的长期变量（如2030年仍未定）。
• 小概率事件（如政局变动）可能影响美联储行为与美元走势。

结论

• 当前A股处于大牛市初期，以人工智能为引领的科技创新是核心主线。
• 黄金与人民币开启新一轮上涨轨迹，资源类资产压力增加。
• 投资建议：聚焦AI+、科创板块，配置黄金与汇市，对传统资源品谨慎。