医疗保健行业2018年投资策略_创新_大牛市_25页_2mb

报告摘要

2018年医疗保健投资策略总结

核心内容

2018年医疗保健投资策略聚焦于“创新”大牛市，认为中国医药行业正经历从“药品短缺”、“普药过剩”、“专科药首仿”、“中药独家品种”向“创新药”时代的转型。这一转变由企业多年研发投入逐步爆发、政策鼓励创新体制、以及全球创新药市场蓬勃发展共同推动，预计未来中国创新药将占据更大市场份额，引领行业进入新时代。

主要观点

创新药市场前景广阔：
- 中国创新药目前仅占总收入的10%-20%，但未来将大幅提升。
- 国产1类创新药预计从2019年开始每年上市超10个，2022年将超20个，远超市场预期。
- 创新药在销售后可快速实现高额利润，而仿制药利润空间将逐渐缩小。
创新药估值逻辑：
- 三期临床后期或申报生产阶段的创新药给予3-5倍峰值销售PS估值。
- Metoo类创新药给予3倍PS，Me better类给予4倍PS，Me best类给予5倍PS。
- 估值方法包括现金流贴现模型和销售峰值预测，其中me best类药物因其更高的净利率和更长的生命周期，估值倍数更高。
全球医药大市值公司以创新药为主：
- 全球超千亿美金市值的医药公司主要集中在创新药研发领域，如强生、辉瑞、诺华、罗氏等。
- 创新药是实现高市值的关键，国内药企正逐步参与全球竞争。
重点推荐的创新企业：
- 贝达药业：国内稀缺的纯创新药公司，拥有多个处于临床中后期的创新药项目，如X-396和X-082，未来有望实现百亿级收入。
- 康泰生物：在疫苗领域具备领先地位，尤其在新型疫苗方面，市场空间巨大。
- 恒瑞医药、丽珠集团、乐普医疗：具备业绩、估值、研发和销售能力的白马股，未来发展潜力大。
- 亿帆医药、科伦药业：在整合、创新和国际化方面表现突出，具备成长性。
风险提示：
- 创新药临床进展、获批情况和市场接受度可能影响股价波动。
- 高估值可能带来较大的股价波动风险。