A股量化择时研究报告：9月上行季来临-20200830-广发证券-21页_1mb

金融工程：9月上行季来临 - 详细总结

核心内容概述

本报告为A股量化择时研究报告，主要分析了2020年8月24日至8月28日的市场表现、估值情况、市场情绪以及择时模型结论。报告指出，9月初市场将延续上行趋势，但同时提醒投资者注意量化模型的成功率并非100%，市场存在不确定性。

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主要观点

市场表现回顾

• 结构表现：8月24日至28日，中证100、沪深300、中证500等指数均上涨，其中中证100涨幅最大（2.96%），而中证1000涨幅最小（0.15%）。
• 行业表现：涨幅前五的行业为食品饮料、休闲服务、电气设备、医药、机械；跌幅前五的行业为房地产、商业贸易、国防军工、采掘、有色金属。

市场估值分析

• 指数估值：上证综指、中小板指、沪深300指数PE处于历史中低水平，创业板指PE偏高。
• 行业估值：相对PE较低的行业包括农林牧渔、地产、建筑装饰、银行和采掘；相对PE较高的行业包括计算机、休闲服务、有色、食品饮料、汽车。
• PB估值：上证综指、深证综指、上证50等指数PB处于历史中低水平，而创业板指PB偏高。

市场情绪跟踪

• 新高新低比例：新高个股占比上升至6.2%，新低个股占比升至1.5%。
• 均线结构：多头排列个股占比升至18.8%。
• 基金仓位：普通股票整体仓位升至90.4%。
• ETF规模变化：主流ETF本周净流出约36亿元。
• 期权成交量看涨看跌比：上证50ETF期权CPR在60日布林通道下轨以下，显示蓝筹股短期无超买风险。

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关键信息

择时模型结论

• GFTD模型：对上证综指、沪深300、深证成指、上证50、中小板指看涨，对创业板指看跌。
• LLT模型：对上证综指、沪深300、深证成指、上证50、中小板指看涨，对创业板指看涨。
• 模型表现：两模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益仍呈向上态势。

市场趋势展望

• 9月初：历史规律显示市场将出现反弹。
• 指数估值：主要宽基指数未出现泡沫化，流动性宽松，上证指数波动空间缩小，变盘临近。
• 时间窗口：上行周期预计持续至明年一季度，为上升周期最后窗口。
• 非转熊逻辑：权重股估值处于历史底部，市场整体流动性未收紧，故判断为中继调整而非转熊市。

货币通胀周期观察

• M1同比：自2019年1月开始逐步抬升，历史上M1上升周期平均持续约24个月。
• 未来预期：若按历史规律，周期高点可能出现在明年中期。

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风险提示

• 量化模型风险：模型成功率约80%，存在失效可能。
• 市场不确定性：市场结构及交易行为变化可能导致策略失效。
• 报告独立性：报告结论反映研究人员个人观点，不保证未来表现。
• 投资风险：投资涉及风险，证券价格波动可能导致回报变化，过往业绩不预示未来表现。

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主要结论

• 9月初市场将延续上行趋势，主要宽基指数未泡沫化，流动性仍宽松。
• 上证指数波动空间缩小，变盘方向临近，维持自8月16日起的上行判断。
• 股市处于中继调整阶段，非转熊市，未来仍有上升空间。

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择时模型最新结论

指数代码	指数简称	GFTD模型结论	LLT模型结论
S000001	上证指数	涨	涨
S399300	沪深300	涨	涨
S399001	深证成指	涨	涨
S000016	上证50	涨	涨
S399005	中小板指	涨	涨
S399006	创业板指	跌	涨

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日历效应与宏观因子事件

• 日历效应：9月前两周上涨概率较高，上证指数上涨比例达55%。
• 宏观因子事件：
  • CPI同比连续下跌 → 看多
  • 美国10年期国债收益率连续下跌 → 看多
  • WTI原油连续下跌 → 看多
  • M1同比上升周期 → 历史数据显示有3次牛市、2次震荡市

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研究团队信息

• 首席分析师：罗军（华南理工大学硕士，14年从业经验）
• 联席首席分析师：安宁宁（暨南大学硕士，12年从业经验）
• 资深分析师：史庆盛、张超、文巧钧、陈原文、樊瑞铎、李豪、郭圳滨、季燕妮、张钰东

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投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
• 增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

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联系方式

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