A股量化择时研究报告：外围风险释放，A股不改上行-20200301-广发证券-21页_2mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容

本报告为广发证券金融工程团队发布的A股市场择时研究报告，主要围绕2020年2月24日至28日的市场表现、估值、情绪以及量化模型结论进行分析，并对A股的长期趋势进行展望。

主要观点

市场表现回顾

• 本周A股整体普跌，主要指数跌幅均在5%左右。
• 结构表现：中证100、中证200、沪深300、中证500、中证800、中证1000指数跌幅分别为-4.79%、-5.57%、-5.05%、-5.75%、-5.23%、-5.97%。
• 行业表现：强度前五行业为纺织服装、建筑材料、建筑装饰、通信、房地产；强度后五行业为传媒、有色金属、电子、电气设备、国防军工。

市场估值

• 主要指数PE：沪深300与创业板指最新PE分别为11.8倍和50.9倍，低于历史50%分位数。
• 主要指数PB：沪深300最新PB为1.4倍，低于历史50%分位数。
• 行业估值：商业贸易、建筑材料、地产、建筑装饰、非银金融的最新PE距离历史10%分位数最近，表明估值处于相对低位。

市场情绪

• 新高比例：本周新高个股占比降至3.7%，新低个股占比升至2.4%。
• 均线结构：多头排列减空头排列由21.7%降至-5.2%，显示市场情绪偏弱。
• 基金仓位：普通股票整体仓位微升至89.7%。
• ETF规模变化：主流ETF本周处于净流出状态，累计规模约为66亿。

择时模型结论

• 中期模型：LLT模型在上证指数、深成指、中小板、创业板指数上看多。
• GFTD模型：对上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指均看涨。
• LLT模型：对上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指均看涨。
• 上证50：GFTD模型看涨，LLT模型看跌。

市场趋势展望

• 长期趋势：市场处于长期底部位置，估值底、交易活跃度底、趋势底、风险溢价底。
• 估值分析：当前创业板指数PE（TTM）为54.7倍，处于历史68%分位数，尚未泡沫化。
• 趋势判断：LLT与GFTD模型均认为市场趋势向上，A股上行风险仍是主要矛盾。
• 外围影响：道指回到震荡平台，美股风险偏好改善利于A股企稳。

关键信息

估值情况

• 沪深300：PE（TTM）为11.8倍，处于历史36%分位数。
• 中证500：PE（TTM）为27.7倍，处于历史22%分位数。
• 中证1000：PE（TTM）为50.9倍，处于历史32%分位数。
• 行业PE：商业贸易、建筑材料、地产、建筑装饰、非银金融为相对PE较低的行业。
• 行业PB：建筑装饰、采掘、商业贸易、传媒、公用事业为相对PB较低的行业。

情绪指标

• 新高新低比例：新高比例下降，新低比例上升，显示市场情绪偏弱。
• 有效涨跌停板数：涨跌停板数量变化反映市场波动。
• 基金仓位：小幅上升，显示投资者信心略有增强。
• ETF净流出：主流ETF净流出约66亿，显示资金流出。

择时模型

• GFTD模型：在沪深300、上证综指、深证成指、中小板指、创业板指上均看涨。
• LLT模型：在上证综指、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指上均看涨。

宏观视角

• 流动性拐点：社融同比从下降周期转为上升周期，流动性拐点已至。
• 宏观因子事件：CPI连续4个月上涨和12个月短期高点为看空信号；PPI9个月短期低点为看多信号。

风险提示

• 量化模型并非100%准确，存在失效可能。
• 市场结构和交易行为的变化可能导致策略失效。
• 报告结论可能与其他量化模型结论存在差异。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入、持有、卖出。
• 公司投资评级：买入、增持、持有、卖出。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港。
• 邮政编码：510627、518026、100045、200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 分析师：安宁宁、文巧钧等。

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版权声明

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本报告总结了A股市场在2020年2月24日至28日期间的表现、估值、情绪及量化模型结论，并展望了A股的长期趋势。同时，也提示了投资风险和模型的局限性。