电气设备行业：海外硅料供给持续退出，关注特斯拉“无钴”之技术路线-20200224-上海证券-17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由分析师孙克遥撰写，分析了2020年2月新能源汽车、锂电池、光伏和风电行业的市场表现、价格走势、行业动态及投资建议。整体来看，新能源汽车和锂电池板块表现强劲，光伏和风电行业则面临一定的供应紧张和政策支持。

主要观点

行情回顾

• 上周（0217-0221）上证综指涨 4.21%，深证成指涨 6.54%，创业板指涨 7.61%，新能源汽车指数涨 11.66%，光伏指数涨 1.78%，风电指数涨 9.44%。
• 锂电池指数涨幅最大，达到 8.33%，新能源汽车指数表现最为突出。
• 行业板块中，电气设备板块涨 8.36%，表现排在申万28个行业板块的第5位。

价格走势

• 锂电材料：
  • 电池级碳酸锂主流价格位于4.7-5万元/吨之间，均价4.85万元/吨。
  • 氢氧化锂均价6万元/吨，较上周上涨0.1万元/吨。
  • 三元正极材料价格分别为动力三元523约13.1万元/吨，622约14.9万元/吨。
  • 磷酸铁锂主流报价4.1万元/吨，龙头企业已复工。
• 光伏材料：
  • 单晶及多晶用料价格维稳，分别落在每公斤72-75元及44-51元人民币之间。
  • 多晶硅供应减少，辅材及运输成本上涨，硅料企业调涨价格意向明显，预计短期内价格将持稳微扬。
  • 2月份国内多晶硅产量预计3.1万吨，环比降幅约11%。
  • 韩国OCI和韩华宣布停产，硅料供应趋紧，进口替代空间巨大。

行业动态

• 新能源汽车：
  • 特斯拉与宁德时代商讨无钴电池技术，或进一步降低国产车型成本。
  • 特斯拉自主研发新电池，或采用干电极+超级电容技术。
  • 欧洲国家如英国、法国、挪威等新能源汽车销量显著增长，政策推动电动化进程。
• 风电：
  • 国内风电行业抢装确认，存量核准项目进入快速建设周期。
  • 风机招标量价齐升，零部件环节盈利拐点已至，风机环节盈利拐点将随后出现。
  • 维斯塔斯新订单量达17.9GW，收入增长20%，未来有望实现高水平增长。

投资建议

• 新能源汽车：
  • 维持“增持”评级，建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份等龙头企业。
• 新能源发电：
  • 光伏行业建议关注隆基股份、中环股份、通威股份等市占率高、成本优势明显的公司。
  • 风电行业建议关注金风科技、天顺风能等龙头企业，维持“增持”评级。

关键信息

• 特斯拉与宁德时代合作无钴电池技术，或将降低国产车型成本。
• 韩华宣布退出多晶硅业务，预计2021年2月前完成关闭。
• 国家发改委出台阶段性降低企业用电成本政策，支持复工复产。
• 2020年国内光伏装机预计50GW，同比增长超60%；全球装机预计142GW，同比增长23.5%。
• 风电行业2019年装机并网约25.8GW，同比增长27%。
• 韩国多晶硅产能占全球约10%，OCI和韩华退出市场将加剧供应紧张。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 光伏装机需求不及预期
• 风电行业复苏不及预期
• 产业链料价格大幅波动
• 行业政策调整

数据预测与估值

分析师承诺

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投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%