电子行业2021一季报前瞻：一季报业绩亮丽，二季度承先启后-20210415-申万宏源-12页_951kb

电子行业2021年一季报前瞻总结

核心内容

2021年第一季度，电子行业整体呈现良好增长态势，主要受益于5G手机、远程办公及汽车电子需求的持续增长。由于上游产能紧张，行业景气度高涨，价格持续上涨，推动了电子行业重点公司业绩的大幅增长。同时，受疫情后市场复苏及基数效应影响，部分公司业绩同比增速显著。整体来看，行业呈现结构性分化，部分公司受益明显，而部分公司则面临增速放缓的挑战。

主要观点

1. 行业整体高景气度

• 半导体板块：景气度高涨，市场需求稳定增长，供给侧出现瓶颈，导致价格全面上涨。国产替代具有长期确定性，未来成长空间较大。
• 面板板块：自2020年H2以来，面板价格持续上涨，尤其大尺寸面板涨幅显著。京东方等行业龙头率先受益，预计一季度业绩大幅增长。
• 消费电子：iPhone12系列生产旺季延续，5G手机渗透率提升，带动相关产业链增长。消费电子整体需求旺盛，带动部分公司业绩显著增长。
• PCB板块：上游原材料价格上涨，下游行业景气度分化，通信类PCB增速放缓，但消费电子与汽车电子相关公司表现较好。
• 被动元件：受益于行业高景气度和去年同期低基数，被动元件板块业绩增长显著。

2. 市场需求驱动

• 5G手机：2021年全球5G手机出货量预计增长至4~5.5亿支，渗透率将提升至27%。5G手机芯片及元件搭载量增加，带动上游需求增长。
• 远程需求：疫情推动远程办公、在线教育等需求，笔记本电脑及其周边产品销量持续增长。
• 汽车电子：汽车产量回升，新能源汽车增长显著。车载芯片种类丰富，需求大幅增加，推动相关产业链发展。

3. 业绩预测与增长情况

• 预计归母净利润预测中枢同比增速大于50%的公司包括：神工股份（1500%）、京东方A（800%）、卓胜微（222%）、歌尔股份（205%）、北方华创（170%）、三环集团（155%）等。
• 预计归母净利润预测中枢同比增长20%~50%的公司包括：风华高科（48%）、华润微（40%）、工业富联（40%）、立讯精密（38%）等。
• 预计归母净利润预测中枢同比增长0%~20%的公司包括：景旺电子（15%）、生益科技（15%）、沪电股份（10%）、崇达技术（0%）等。

关键信息

1. 行业整体趋势

• 2021Q1整体呈现“淡季不淡”的特点，行业需求旺盛，上游产能紧张，价格持续上涨。
• 8寸晶圆产能持续满载，导致芯片及零组件价格上涨，下游各领域积极加价抢占产能。

2. 公司业绩亮点

• 京东方A：受益于面板价格上涨，预计21Q1营收401.14亿元，净利润51亿元，同比大幅增长800%。
• 神工股份：受益于半导体高景气度，预计21Q1营收7900万元，净利润3400万元，同比分别增长360%和1500%。
• 卓胜微：受益于射频前端市场需求增长，预计21Q1营收5.86亿元，净利润4.89亿元，同比增长30%和222%。
• 歌尔股份：VR产品及智能无线耳机销售收入增长，预计21Q1营收148.90亿元，净利润8.97亿元，同比增长130%和205%。

3. 风险提示

• 需求受下游影响存在砍单风险。
• 国际贸易形势进一步恶化可能对行业造成影响。

估值与投资评级

• 行业投资评级为“看好”，预计相对市场表现将优于整体市场。
• 重点公司投资评级包括“买入”和“增持”，部分公司如京东方A、水晶光电、东山精密、立讯精密等被给予“买入”评级，部分如三环集团、圣邦股份等被给予“增持”评级。

结论

2021年第一季度，电子行业整体表现强劲，主要受益于5G手机、远程办公及汽车电子需求的持续增长。行业景气度高涨，价格持续上涨，推动重点公司业绩大幅增长。尽管部分公司增速放缓，但整体行业仍具有较强的增长潜力。投资者应关注行业趋势及公司基本面，结合自身情况作出投资决策。