农林牧渔行业2021年一季报业绩前瞻：养殖企业业绩分化，饲料动保表现靓丽-20210415-申万宏源-14页_1mb

农林牧渔行业2021年一季报业绩前瞻总结

核心内容

2021年一季度，农林牧渔行业整体净利润同比增长2.82%，达到151.42亿元。然而，不同子行业表现差异显著，部分子行业出现业绩下滑，而另一些则实现显著增长。

主要观点

• 种业：业绩增长最为显著，同比增长108.46%，主要得益于种业需求上升。
• 宠物食品：业绩增长显著，同比增长89.60%，受益于海外市场稳健增长与国内市场加速开拓。
• 生猪养殖：业绩增长27.64%，但企业盈利分化明显，部分企业因猪价下跌和成本上升导致盈利承压。
• 动物保健：同比增长20.93%，猪用疫苗需求增长带动业绩提升。
• 饲料业：业绩增长130.50%，行业进入景气上行期，龙头企业市占率快速提升。
• 禽养殖：业绩下滑明显，同比下降75.95%，产业链上下游景气分化。
• 食用菌：业绩下滑，金针菇价格同比下降20.5%，影响相关企业利润。

关键信息

1. 行业整体表现

• 农林牧渔行业整体净利润同比增长2.82%。
• 重点跟踪的36家上市企业中，种业、宠物、生猪养殖、动物保健、农产品加工等子行业表现较好，而海洋养殖、禽养殖、饲料业则出现下滑。

2. 生猪养殖行业

• 出栏量增长：10家主要生猪养殖企业合计出栏生猪1810.98万头，同比增长127%。
• 盈利分化：部分企业如牧原股份实现“以量补价”，业绩增长显著；而正邦科技等企业因猪价下跌和成本上升，业绩下滑明显。
• 成本上升：饲料价格上涨显著，导致养殖成本上升，影响单头盈利。
• 疫情影响：生猪疫情导致死淘率上升，进一步压缩利润空间。

3. 禽养殖行业

• 产业链景气分化：商品代鸡苗价格上行，但父母代鸡苗和鸡肉价格低迷。
• 业绩承压：圣农发展等企业因鸡肉价格下跌和广告费用摊销，业绩下滑明显。

4. 饲料行业

• 行业景气上行：猪料、水产料等需求上升，推动饲料行业增长。
• 龙头企业受益：海大集团等龙头企业因成本控制和市场扩张，业绩增长显著。

5. 食用菌行业

• 金针菇价格下滑：影响相关企业利润，预计业绩下滑。

6. 动物疫苗行业

• 需求增长：猪用疫苗销量高增，带动龙头企业业绩增长。
• 疫苗签发量上升：科前生物等企业签发兽药数量显著增加。

7. 宠物食品行业

• 海外市场稳健：中宠股份等企业海外业务增长稳定。
• 国内市场加速：国内宠物市场快速增长，推动企业业绩提升。

重点上市公司业绩前瞻

• 牧原股份：预计实现归母净利润72.84亿元，同比增长76.31%。
• 海大集团：预计实现归母净利润7亿元，同比增长130.50%。
• 圣农发展：预计实现归母净利润8000万元，同比下降88.6%。
• 中宠股份：预计实现归母净利润2000万元，同比增长141.80%。
• 科前生物：预计实现归母净利润1.45亿元，同比增长61.11%。

投资建议

• 自下而上：继续强调农业行业投资策略应聚焦优选子行业中确定性成长的龙头企业。
• 重点关注：牧原股份、海大集团、圣农发展、中宠股份、科前生物等企业。

风险提示

• 生猪养殖业上市公司生猪实际出栏量低于预期。
• 自然灾害发生的风险。

估值表

证券代码	证券简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020E PE	2021E PE	2022E PE
600598	北大荒	中性	15.50	276	0.56	0.60	0.66	28	26	24
600108	亚盛集团	中性	2.77	54	0.04	0.04	0.04	72	77	77
601952	苏垦农发	增持	10.42	144	0.49	0.64	0.82	21	16	13
002041	登海种业	增持	15.82	139	0.12	0.15	0.22	137	103	72
000998	隆平高科	增持	17.28	228	0.03	0.17	0.32	539	100	54
600467	好当家	中性	2.83	41	0.04	0.05	0.03	64	59	101
002458	益生股份	增持	10.21	101	0.09	0.19	0.22	110	53	47
002234	民和股份	增持	15.47	47	0.22	0.24	0.19	70	65	83
002299	圣农发展	买入	25.03	311	1.64	1.54	2.31	15	16	11
002746	仙坛股份	增持	10.98	63	0.61	0.47	0.71	18	23	15
002982	湘佳股份	增持	51.00	52	1.71	2.05	2.49	30	25	20
002714	牧原股份	买入	102.18	3841	7.30	12.31	6.20	14	8	16
300498	温氏股份	增持	15.87	1011	1.16	2.17	1.58	14	7	10
002157	正邦科技	增持	13.47	424	1.83	3.15	2.03	7	4	7
002124	天邦股份	增持	14.90	196	2.47	3.41	3.85	6	4	4
002311	海大集团	增持	77.33	1285	1.50	1.95	2.30	51	40	34
000876	新希望	增持	18.11	816	1.17	3.09	1.49	15	6	12
002567	唐人神	增持	7.49	90	1.17	3.09	1.49	15	6	12
603609	禾丰牧业	增持	11.93	110	1.34	1.62	1.78	9	7	7
002548	金新农	增持	7.09	49	0.80	1.01	1.33	9	7	5
603668	天马科技	-	8.48	29	0.17	0.25	0.33	51	34	26
002891	中宠股份	增持	45.63	89	0.69	0.94	1.38	66	49	33
600195	中牧股份	增持	11.57	118	0.41	0.54	0.62	28	21	19
600201	生物股份	增持	19.55	220	0.37	0.58	0.92	52	34	21
002100	天康生物	-	10.29	111	1.88	2.17	2.00	5	5	5
300119	瑞普生物	增持	28.84	117	0.98	1.22	1.43	29	24	20
603566	普莱柯	-	19.79	64	0.67	0.84	0.97	29	24	20
688526	科前生物	-	39.15	182	0.96	1.31	1.66	41	30	24
300999	金龙鱼	增持	74.16	4021	1.11	1.27	1.64	67	58	45
300511	雪榕生物	增持	10.03	44	0.56	0.64	0.76	18	16	13
600737	中粮糖业	-	9.43	202	0.43	0.58	0.71	22	16	13
000991	*ST 南糖	-	8.01	26	0.09	0.08	0.09	87	104	87
600873	梅花生物	增持	5.95	184	0.32	0.46	0.56	19	13	11

风险提示

• 生猪实际出栏量低于预期。
• 自然灾害发生的风险。

投资建议

继续强调农业行业投资策略重点把握“自下而上”，聚焦优选子行业中确定性成长的龙头企业。重点关注：牧原股份、海大集团、圣农发展、中宠股份、科前生物。