20210414-安信证券-海特高新-002023.SZ-主营业务稳健成长_扣非归母净利润同比+165.86__5页_946kb

海特高新 (002023.SZ) 2020年度及2021年一季度总结

核心内容

海特高新于2021年4月14日发布了2020年度报告及2021年一季度业绩预告。公司2020年营业收入同比增长19.34%，达到9.64亿元，但归母净利润同比大幅下降58.45%，扣非归母净利润则同比增长165.86%。2021年一季度公司实现扭亏为盈，归母净利润预计增长115.57%至123.36%。公司未来盈利能力有望逐步改善。

主要观点

收入端稳步提升，利润端受非经常性损益影响

• 收入增长：公司主营业务收入保持增长，2020年收入达9.64亿元，同比增长19.34%。
• 利润下滑原因：归母净利润下滑主要由贵阳银行股份市场价值减少带来的公允价值变动损益下降192.99%所致。
• 非经常性损益影响：随着非经常性损益影响金额的减少，公司2021年一季度利润表现明显改善。

毛利率与净利率下滑

• 毛利率下降：2020年毛利率为39.5%，同比下降2.4个百分点。
• 净利率下降：净利率为3.3%，同比下降58.5%。主要因公允价值变动损益大幅下滑。

现金流情况

• 预付账款及合同负债增长：预付账款同比增长102.37%，合同负债同比增长41.93%，反映公司积极备产备货。
• 经营活动现金流净额下降：2020年经营活动现金流净额同比下降24.11%，主要因现金流流出增速高于流入增速，以及税费支出增加。

关键信息

高端装备制造业务实现突破

• 收入增长：高端核心装备研制与保障业务收入2.69亿元，同比增长58.68%。
• 客户覆盖：已实现对发动机电子控制、救援救生和直升机/飞机供氧三大专业领域的有效覆盖。
• 项目进展：25个科研项目同步推进，发动机电子控制器和绞车项目已实现批产交付；某型号发动机关键部件国产化验收完成；与中商飞合作的国产大飞机供氧系统项目落地。
• 维修业务增长：发动机维修量和总工时量均达到新高，为未来业务增长奠定基础。

三代半导体业务稳健成长

• 收入增长：高性能集成电路设计与制造业务收入1.67亿元，同比增长87.80%。
• 客户拓展：已成功导入主流科装院所客户，业务发展稳步向好。
• 民品市场拓展：5G宏基站射频氮化镓产品已向知名通讯设备供应商送样验证，客户导入工作全面展开。
• 产能提升：硅基氮化镓产品及光电VCSEL业务进入批量生产阶段，滤波器具备初步量产能力。
• 子公司引入投资：子公司海威华芯拟引入正威金控，增资后正威金控持股34.01%，公司持股比例降至33.79%。

MRO业务布局初具规模

• 航空工程技术与服务收入：2020年实现3.84亿元，同比增长12.89%。
• 维修项目：完成126个航线维修项目和28个定检维修项目，巩固国内公务机MRO龙头地位。
• 飞行培训业务：受疫情影响，收入同比下降42.09%，但疫情缓解后，EC-135直升机飞行模拟机培训业务量大幅增长，成为新的增长点。
• 未来规划：将积极切入国产飞机部附件维修市场，拓展培训业务至南亚、北亚市场。

投资建议

• 评级：给予“增持-B”评级，预计2021-2023年净利润分别为1.03、1.55、2.14亿元。
• 估值：对应2021-2023年PE分别为104.2、69.2、49.9倍，未来成长可期。

风险提示

• 外部风险：疫情及中美贸易摩擦可能影响电子产业发展。
• 订单风险：航空订单可能不及预期，影响公司业绩表现。

财务数据概览

营收与利润预测

财务指标预测

估值指标

总结

海特高新在2020年面临收入增长但利润下滑的挑战，主要受非经常性损益影响。然而，公司高端装备制造与微电子业务实现突破，未来盈利能力有望改善。随着国产替代化及5G商用推进，半导体业务持续增长。公司MRO业务布局初具规模，飞行培训业务在疫情后呈现边际改善。总体来看，公司具备长期成长潜力，但需关注外部风险及订单情况。