20181119-东兴证券-建材行业周报_预期和基本面博弈下重建估值新平衡_23页_1mb

预期和基本面博弈下重建估值新平衡 - 建材行业周报总结

核心内容

本周建材行业周报主要分析了行业价格走势、市场动态及投资策略，指出在政策预期改善和风险偏好提升的背景下，行业估值中枢将逐步建立。报告涵盖了水泥、玻璃和玻纤等细分领域的市场表现，并提供了行业评级和风险提示。

主要观点

• 水泥价格走势：上周全国水泥市场价格环比上涨0.7%，涨幅趋弱，部分地区出现价格下调。尽管11月中旬雨水天气影响需求，但低库位和赶工需求支撑价格继续上行。预计大部分地区将进入高位稳定阶段。
• 玻璃市场：上周国内浮法玻璃价格大稳小动，光伏玻璃市场出货平稳，价格无变动。无碱粗纱市场成交价格下滑，电子纱市场需求偏弱。
• 行业估值调整：行业景气高点已显现，边际改善空间有限。估值中枢将因政策和风险偏好预期改善而重新调整。
• 投资策略：本周重点推荐海螺水泥（15%）、中国巨石（30%）、万年青（10%）、伟星新材（10%）、濮耐股份（20%）和西藏天路（15%）。
• 政策与基建：发改委强调“十三五”后三年基础设施建设任务艰巨，多个基建项目如新机场高速、京雄高速等即将推进，为建材行业提供长期需求支撑。
• 区域动态：多地水泥企业因环保政策或错峰生产影响，出现阶段性价格上调或库存下降，部分区域如浙江、安徽、河南等表现尤为突出。

关键信息

1. 行业和公司涨跌幅

• 行业指数：申万建筑材料指数上周涨幅为4.95%，较沪深300指数高2.10个百分点。
• 组合表现：上周组合涨幅为4.16%，较行业基准指数低0.79个百分点。
• 个股表现：
  • 绝对和相对正收益：中国巨石（5.34%）、濮耐股份（5.14%）、伟星新材（9.94%）
  • 绝对正收益但相对负收益：万年青（1.71%）、西藏天路（3.77%）
  • 绝对和相对负收益：海螺水泥（-1.35%）

2. 水泥市场动态

• 全国市场：水泥价格继续上涨，但涨幅趋弱，部分地区出现价格下调。
• 区域情况：
  • 华北：京津地区价格以稳为主，河北唐山低标号水泥价格上涨20元/吨。
  • 东北：辽宁沈阳及周边地区价格上涨15-20元/吨，大连累计上涨30元/吨。
  • 华东：江苏、浙江等地水泥价格持续上涨，部分企业因限产和需求旺盛推高价格。
  • 中南：广东珠三角地区价格平稳，粤西袋装价格上调。
  • 西南：四川、重庆等地水泥价格上调，贵州遵义袋装价格回落。
  • 西北：陕西关中地区价格上调，甘肃兰州地区价格平稳，受降雪影响需求下滑。

3. 水泥库存变化

• 全国库存：上周全国水泥库容比为46.25%，环比下降2.06%。
• 地区库存：
  • 华北、东北、华东、中南、西南地区库存环比下降。
  • 西北地区库存保持不变。

4. 玻璃市场动态

• 价格指数：中国玻璃综合指数环比下降0.14%，中国玻璃价格指数环比下降0.19%，市场信心指数略有上升。
• 库存与产能：全国浮法玻璃库存下降至3221万重箱，开工率64.25%，总产能13.39亿重箱，在产产能9.38亿重箱。
• 细分产品：
  • 光伏玻璃：出货平稳，价格无变动。
  • 无碱粗纱：市场成交价格下滑，部分企业下调产品价格。
  • 电子纱：市场需求偏弱，价格走低，部分企业灵活调整。

5. 玻纤市场行情

• 无碱粗纱：市场成交价格下滑，部分产品价格下调100-200元/吨。
• 中碱纱：市场整体维稳，部分产品价格略有上涨预期。
• 电子纱：市场运行偏淡，主流成交价格走低，大客户价略低。

6. 行业动态

• 房地产政策：北京市住建委对互联网房源信息进行执法检查，多家机构被查处。
• 一带一路项目：巴拿马运河第四大桥项目合同签署，金额超过14.2亿美元。
• 水泥限产：浙江多地因节能降耗指标要求，实施20-30天停产，推动水泥价格上涨。
• 基建推进：发改委密集批复多个高铁项目，总投资超千亿元，强调基础设施补短板。
• 水利投资：湖南省投入近290亿元用于水利建设，重点治理防洪薄弱环节和改善民生。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 政策和预期改善低于预期：若政策和市场预期未能有效改善，可能影响行业估值和价格走势。

分析师信息

• 分析师：赵军胜
• 学历：中央财经大学经济学硕士
• 从业经验：2008年进入证券行业，2011年加入东兴证券，专注于建材、建筑等行业研究。
• 荣誉：多次获得“中国最佳证券分析师”奖项，包括最佳选股分析师、行业盈利预测最准确分析师等。

投资建议

• 重点推荐：海螺水泥、中国巨石、万年青、伟星新材、濮耐股份、西藏天路。
• 投资逻辑：基于政策预期改善、风险偏好提升和行业基本面的边际改善，行业将逐步建立新的估值中枢。

总结

建材行业在政策预期和市场风险偏好提升的背景下，价格和估值将逐步调整。水泥价格在部分区域持续上涨，但整体涨幅趋弱，玻璃市场则以稳为主，玻纤市场表现偏弱。行业整体仍保持相对稳定，未来主要关注政策和需求变化对估值中枢的影响。