20250617-东兴证券-建筑建材行业2025年中期展望_建筑建材行业_内需释放和供给优化下的新平衡_25页_2mb

建筑建材行业：内需释放与供给优化下的新平衡

1. 市场和基金动态

• 2025年上半年建筑材料和建筑装饰指数涨幅分别为6.77%和8.48%，好于2024相同周期（-20.89%、-24.31%）。
• 基金重仓股中，建筑材料持仓比例下降，但建筑装饰提升，龙头央国企公司受青睐，内需与科技创新为主要投资主线。

2. 房地产负向循环趋缓，需求改善初现

• 房地产投资仍下滑（如1-5月固投同比-10.7%），但新开工（-22.8%）、施工面积（-9.2%）同比降幅收窄。
• 销售面积和价格降幅收窄，房价支撑政策成效显现，地产对GDP拉动转正，推动建筑建材需求止跌企稳。

3. 基建与制造业支撑投资需求

• 基建稳增长依赖专项债和超长期国债前置发行，设备更新改造支持制造业投资，共同对冲地产下滑。

4. 外部风险与内需政策推动新平衡

• 美国高关税缓和出口依赖，国内稳地产政策发力，通过财政货币双宽松促成内需释放，对冲外部冲击。

5. 供给侧改革加速，集中度提升

• 行业承压三年，盈利低位加剧淘汰，环保与产能置换政策严苛，龙头公司抗压能力突出，集中度显著提升。

6. 风险提示

• 房地产政策不及预期、外需恶化、中美冲突升级。

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