20230116-华鑫证券-博威合金-601137.SH-公司事件点评报告_光伏利润大幅改善_新材料业务等待产能投放_5页_263kb

博威合金（601137.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

博威合金（601137.SH）于2023年1月13日发布业绩预告，预计2022年全年实现归属于上市公司股东的净利润5.22-5.85亿元，同比增长68.25%-88.56%；扣除非经常性损益后的净利润为5.50-6.13亿元，同比增长121.52%-146.90%。公司整体业绩大幅改善，主要受益于光伏业务的强劲增长，而新材料业务则因疫情和宏观经济影响出现下滑。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 光伏业务改善显著：公司通过博威尔特在美国市场的优质服务和品牌价值，实现了太阳能组件销售量的大幅增长，从而提升了盈利能力。
• 新能源行业景气度提升：随着全球对清洁能源的需求增加，光伏行业持续受益，公司作为组件生产端企业，有望进一步受益。

新材料业务表现

• 受外部环境影响：2022年新材料业务因国内疫情和宏观经济压力，经营业绩同比有所下降。

产能扩张计划

• 5万吨特殊合金带材项目：该项目已完成设备与产线调试，正在推进汽车电子客户的认证工作，预计未来将释放产能。
• 拟发行可转债融资：公司计划发行不超过17亿元可转债，其中10.7亿元用于建设3万吨特殊合金电子材料带材项目，3.99亿元用于建设2万吨特殊合金电子材料线材项目。此外，2.31亿元用于扩产1GW电池片产能，预计在6个月内建成投产，实现光伏总产能翻倍。

未来盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为5.62亿元、9.00亿元、10.63亿元，同比增长分别为81.3%、60.1%、18.0%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.71元、1.14元、1.34元，对应PE分别为24.0倍、15.0倍、12.7倍，公司估值持续优化。

关键信息

财务数据概览

成长性指标

• 营业收入增长率：2022年为27.5%，预计2023年和2024年分别为18.8%和13.8%。
• 毛利率：从12.3%提升至16.1%，盈利能力显著增强。
• 净利率：从3.1%提升至6.1%，净收益能力持续改善。

风险提示

• 合金产品价格大幅下降：可能影响公司盈利。
• 上游原材料价格上涨：增加成本压力。
• 下游需求不及预期：影响业务增长。
• 产能建设进度延迟：影响未来盈利释放。
• 可转债发行进度不及预期：影响资金到位及项目推进。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：光伏业务持续改善，可转债融资将推动产能扩张，公司未来盈利潜力较大，估值持续优化，具备良好的成长性。

结构说明

• 光伏业务：公司在美国市场表现优异，受益于行业景气度提升及硅料降价，有望持续提升盈利。
• 新材料业务：受疫情和宏观经济影响，业绩有所下滑，但预计未来将逐步恢复。
• 产能建设：5万吨特殊合金带材项目接近投产，可转债融资用于新产能建设，未来产能将显著提升。
• 财务预测：公司盈利能力和估值水平持续改善，未来增长可期。

总结

博威合金2022年业绩显著增长，主要得益于光伏业务的强劲表现。随着可转债融资推进，公司产能将翻倍，进一步增强市场竞争力。尽管新材料业务受外部因素影响，但公司整体发展态势积极，未来盈利空间广阔。投资者可关注其光伏业务持续修复及产能扩张带来的增长机会。