20230526-华创证券-_债券分析_理财新洞察系列之四_哪些理财公司在赎回潮中逆势增长__12页_2mb

理财公司逆势增长分析：赎回潮背景下的规模变化与驱动因素

一、理财公司现状

2022年理财行业规模增长约15万亿，主要由理财公司贡献。尽管经历“赎回潮”，理财公司产品规模却逆势上涨，主要得益于大量承接母行流出的产品，包括现金管理类理财、定开式理财等。

二、哪些理财公司在限潮中真正逆势增长？

按照集团口径排序，理财公司可分为四个梯队：

1. 第一梯队（规模增长超1000亿）：头部股份行理财公司，如兴银理财、信银理财、光大理财。
2. 第二梯队（规模增长0-1000亿）：城商行理财公司，如宁银理财、杭银理财，依托地缘渠道优势与产品竞争力，部分抵御了赎回潮影响。
3. 第三梯队（规模下跌0-1000亿）：中小型股份行和一线城市城商行，受业绩基准低、渠道突出影响。
4. 第四梯队（规模下跌超1000亿）：国有理财公司和头部机构，流动性风险最高。

三、逆势增长的理财公司特质

（一）投资管理能力强、回撤小——兴银理财案例

• 优秀的产品布局与低波动策略，如践行“低波”投资逻辑，回撤控制良好，固定收益类产品最大回撤均值低于-1%。

（二）流动性管理能力强——信银理财和光大理财案例

• 配置较高比例的基金类资产，确保在“赎回潮”中仍保持较低流动性风险。
• 灵活调整资产策略，优先抛售流动性较好的资管产品，并通过合理管理避免踩踏性抛售造成规模损失。

（三）渠道优势加持

• 兴银理财和信银理财依托母行渠道优势，尤其在代销规模与合作机构数量方面表现突出，助力规模稳步增长。

四、后续展望

• 投资理念转变：未来理财规模增长引擎将从“渠道为王”转向“净值管理能力+渠道优势并举”。
• 理财公司需通过产品创新（如低波产品）、优化资产配置、加强流动性管理来应对市场变化。
• 基金作为流动性管理工具的重要性增强，公募基金在委外合作中的发展需要关注其对债市的影响。

五、风险提示

• 理财规模增长不及预期
• 数据统计口径误差
• 市场环境变化可能导致净值波动超出预期