20240407-国泰期货-镍_海外宏观提振镍价_供需现实形成拖累_不锈钢_钢价低位震荡运行_库存去化不及预期_9页_3mb

2024年4月7日镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年4月7日镍和不锈钢市场的供需格局、价格走势及市场情绪，结合国内外宏观经济、产业链数据及库存变化，对镍和不锈钢的短期及中期走势进行了展望。

镍市场分析

供应情况

• 纯镍排产高位：纯镍产量处于高位，边际仍有增量，一体化利润逐步走扩，企业可能进一步提高开工率，导致供应宽松。
• MHP供应偏紧：短期内MHP（金属氢化物）供应偏紧，但印尼镍矿审批和MHP回流问题有望恢复，叠加青美邦、力勤等项目在二季度至年中的推进，国内新能源镍结构性紧缺问题将有所缓解。

需求情况

• 海外宏观提振：美国经济温和下行，ISM和PMI数据边际走弱，但海外降息预期升温，提振伦镍价格。
• 新能源产业链支撑有限：新能源产业链成为沪镍估值的锚点，但下游前驱体、正极及电池端利润处于历史低位，限制镍价上涨空间。
• 现货升水承压：纯镍现货升水低位，供需宽松背景下，下游对高价资源接受度有限，对镍价形成拖累。

供需平衡与价格走势

• 短期震荡运行：预计镍价短期维持震荡，受海外宏观和消息扰动影响较大。
• 中期回调预期：若宏观情绪趋稳，中期镍价或有回调空间。
• 交易策略建议：可考虑在镍钢比高位时进行“多钢空镍”操作，以规避印尼消息扰动。

库存与成本数据

• LME库存增加：本周LME库存增加456吨至77604吨，仍处于累库趋势。
• 国内库存累库速度加快：1月至3月国内电解镍社会库存累库速度分别为10%、19%和18%，高于2023年下半年水平。
• 成本与利润：电解镍进口利润为-6,787元/吨，镍铁与菲律宾矿利润承压，整体成本结构偏弱。

不锈钢市场分析

供应情况

• 排产高位：4月不锈钢排产仍偏高，为318万吨，节后3月产量环比增加29%至324万吨。
• 利润偏低：不锈钢原料及钢厂利润均偏低，供应弹性释放对价格形成压制。
• 成本结构：国内不锈钢平均成本约1.34万元/吨，利润空间有限。

需求情况

• 消费预期提振：海外宏观情绪及国内部分消费亮点（如家电排产增加16.6%）支撑市场情绪。
• 库存去化不及预期：不锈钢社会库存仍较高，去化速度不及往年，现实需求疲软限制价格反弹。

供需平衡与价格走势

• 短期低位震荡：预计不锈钢价格短期维持低位震荡，深跌难度较大。
• 仓单资源压力：仓单资源充足对盘面形成压力，若钢价二次触底，可考虑轻仓多配不锈钢。

库存与成本数据

• 社会库存变化：本周不锈钢社会库存为1,177,674吨，周环比下降0.09%。
• 冷轧库存：冷轧不锈钢库存为698,808吨，周环比下降0.26%。
• 成本结构：304冷轧不锈钢生产成本维持高位，成本支撑较弱。

关键数据与图表

镍市场相关数据

• 沪镍主力收盘价：133,450元/吨
• 不锈钢主力收盘价：13,465元/吨
• 镍板-高镍铁价差：406元/吨
• 硫酸镍现货价格：30,600元/吨
• LME电解镍库存：77,604吨
• 电解镍进口盈亏：-6,787元/吨

不锈钢市场相关数据

• 304/2B卷-毛边（无锡）：13,500元/吨
• 304/2B卷-切边（无锡）：14,150元/吨
• 高碳铬铁价格（内蒙）：8,800元/吨
• 不锈钢社会库存：1,177,674吨
• 不锈钢基差：整体偏弱，反映现货价格与期货价格之间的差距

结论与建议

• 镍：短期受海外宏观提振，但供需宽松及下游利润承压限制上涨空间，建议关注MHP供应恢复及宏观消息扰动。
• 不锈钢：短期低位震荡，库存去化缓慢，但消费预期支撑情绪，可考虑在二次触底时轻仓多配。

风险提示

• 宏观波动：海外宏观情绪变化可能对镍价产生较大影响。
• 供应恢复：印尼MHP项目进展及镍矿审批情况是关键变量。
• 库存压力：不锈钢高库存仍需时间消化，对价格形成压制。

声明与免责

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 报告数据来源合规，分析基于作者职业理解，结论独立、客观。
• 投资有风险，入市需谨慎。