20240512-国泰期货-镍_海外交仓库存增加_进口亏损边际收窄_不锈钢_仓单库存边际增加_现实供需拖累钢价_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概览

2024年5月12日的市场分析报告主要围绕镍和不锈钢两个金属品种展开，从供应、需求及供需平衡三个方面分析了市场现状，并提供了相关数据图表以辅助理解。

镍市场分析

供应情况

• 精炼镍排产高位增加：2024年4月国内产量为24912吨，环比增长2%，同比增长41%，显示市场供应能力增强。
• 出口增加：出口交仓意愿偏高，导致国内社会库存阶段性减少，但海外库存持续累增。
• 进口亏损边际收窄：进口亏损有所修复，但印尼镍矿审批虽有增加，但不及预期，市场仍存担忧情绪。
• 成本端：国内镍铁价格出现修复，推动不锈钢成本上移，但产能过剩限制了利润空间。

需求情况

• 国内需求疲软：2024年1-3月中国合金行业累计镍消费量5.34万吨，同比减少0.34%，显示需求端增长缓慢。
• 高价抑制采购：高价对下游备货意愿形成压制，主要以按需采购为主。
• 宏观扰动：美国数据不及预期，降息预期重燃，对市场情绪形成扰动。

供需平衡

• 镍价震荡运行：受海外宏观因素及原料端结构性矛盾影响，镍价预计震荡运行。
• 库存分化：国内社会库存减少0.28%至35137吨，而LME镍库存增加1692吨至80286吨，内外库存出现分化。
• 套利机会：建议关注内外反套机会，因进口亏损边际收窄，内外价差有所收敛。

不锈钢市场分析

供应情况

• 产能释放：5月国内和印尼不锈钢排产环比分别增长3.7%和9.6%，高于3月水平。
• 仓单库存增加：不锈钢仓单库存高位继续增加至17.45万吨，显示市场供应压力加大。
• 成本上移：镍铁价格修复，推动不锈钢平均成本上移至1.37万元/吨上方，但产能过剩限制了利润空间。

需求情况

• 宏观情绪支撑：国内经济数据利好，叠加“以旧换新”等政策刺激，与海外降息预期共振，对钢价形成支撑。
• 现实需求不足：需求端尚不能充分消化供应弹性释放，现实供需面或对钢价形成拖累。

供需平衡

• 预期与现实博弈：不锈钢处于预期与现实的博弈中，若产能未有效出清，上方难以形成趋势性修复。
• 库存累增：本周社会库存110.79万吨，周环比上升2.66%。其中冷轧不锈钢库存总量70.77万吨，周环比上升1.55%。

关键数据图表说明

• 进口镍盈亏：进口亏损边际收窄，显示市场对镍价的预期有所调整。
• LME库存：LME电解镍库存增加，表明海外市场供应偏紧。
• 红土镍矿价格：菲律宾红土镍矿价格略有上升，但港口库存未明显变化。
• 镍铁原料价格：镍铁价格修复，推动不锈钢成本上升。
• 不锈钢基差：不锈钢基差数据表明现货与期货价格关系的变化。
• 不锈钢FOB价格：显示国际市场不锈钢价格趋势。
• 不锈钢生产成本：304冷轧不锈钢生产成本上移，反映原料成本压力。

主要观点总结

• 镍市场：供应端增产明显，出口增加缓解国内库存压力，但印尼镍矿审批不及预期及头部企业外售意愿不高，导致原料端结构性矛盾仍存，镍价预计震荡运行。
• 不锈钢市场：供应弹性释放，库存边际累增，成本上移但需求疲软，市场处于预期与现实的博弈中。
• 操作建议：关注内外反套机会，警惕宏观扰动与原料端不确定性对价格的影响。

关键信息汇总

• 国内精炼镍产量：2024年4月为24912吨，环比增长2%，同比增长41%。
• 不锈钢排产：5月国内排产增长3.7%，印尼增长9.6%，高于3月水平。
• 库存变化：国内社会库存减少0.28%至35137吨，LME库存增加1692吨至80286吨。
• 进口亏损修复：进口亏损边际收窄，但印尼审批不及预期，市场担忧情绪仍存。
• 不锈钢成本：因镍铁价格修复，不锈钢平均成本上移至1.37万元/吨以上。
• 库存趋势：不锈钢社会库存周环比上升2.66%，冷轧不锈钢库存上升1.55%。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 信息来源为公开资料，准确性、完整性无法保证。
• 投资者应自行判断，不应依赖本报告进行具体操作。

免责声明

本报告由国泰君安期货发布，仅用于专业投资者参考，不构成任何投资建议。投资者应自行承担投资风险，本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。