20241222-国泰期货-镍_宏观情绪主导边际_低位多空博弈加剧_不锈钢_短期钢价低位磨底_修复仍需等待驱动_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2024年12月22日，国泰君安期货发布了一份关于镍和不锈钢市场的分析报告，重点分析了当前供需格局、宏观情绪影响及市场走势预期。

镍市场分析

供需情况

• 供应端：精炼镍供应预期压力仍存，镍价向火法路径成本逼近。印尼政府曾传出削减2025年镍矿配额的消息，但SMM反馈消息不实，市场对消息面的敏感度有所下降。
• 需求端：海外宏观环境偏弱，压制了镍价上涨动力。下游采购以逢低为主，但金川镍升水上行，可能引发特定领域的采购担忧。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少187吨至47239吨，其中仓单库存减少1337吨，现货库存增加850吨，保税区库存增加300吨。LME镍库存减少3072吨至161436吨，主要是注销仓单减少。

市场展望

• 镍价短期内难以大幅下跌，低位震荡为主。
• 低位多空博弈加剧，市场情绪较为复杂，需关注消息面的不确定性。

不锈钢市场分析

供需情况

• 供应端：中国12月不锈钢排产337.2万吨，同比和环比分别增长14%和3%。印尼12月排产40.5万吨，环比下降9%。高排产与到期仓单消化的矛盾限制了钢价的上涨空间。
• 需求端：宏观情绪偏弱，现实需求有所拖累。资源集中到货后，下游需求消化能力有限，库存有所累增。市场对低价的接受度较高，但信心仍需时间恢复。

库存与展望

• 不锈钢社会库存954214吨，周环比增长3.43%。冷轧不锈钢库存总量599264吨，周环比增长2.57%。
• 钢价短期内或继续低位磨底，修复需等待供应端调整和节前补库的驱动。

关键数据与图表分析

镍相关数据

• 沪镍主力合约价格：本周收盘价122,410元/吨，较前一周下跌420元/吨。
• LME镍库存：减少3072吨至161,436吨，注销仓单减少为主。
• Ni00-Ni01跨期价差：本周为-160元/吨，显示近月合约价格相对连一合约贴水。
• 镍铁原料价格：维持低位震荡，镍铁较电解镍溢价有所波动。
• 高碳铬铁价格：本周为7,300元/吨，环比略有下降。
• 不锈钢现货价格：本周价格波动较小，市场以逢低采购为主。

不锈钢相关数据

• 不锈钢主力合约价格：本周收盘价12,895元/吨，较前一周下跌30元/吨。
• 不锈钢基差：本周为-453元/吨，显示现货价格较期货贴水。
• 不锈钢社会库存：954,214吨，周环比上升3.43%。
• 304冷轧不锈钢库存：599,264吨，周环比上升2.57%。

主要观点总结

镍市场

• 宏观情绪主导：市场情绪受海外政策与经济预期影响较大，美联储的鹰派立场压制了镍价上涨。
• 供需博弈：精炼镍处于“去利润”阶段的后半部，供应压力仍存，但成本支撑使深跌难度加大。
• 库存变化：库存小幅去化，但市场对消息面的反应趋于麻木，需关注后续政策动向。

不锈钢市场

• 短期走势：钢价处于低位震荡状态，市场信心不足，需求恢复需时间。
• 供应端压力：1-2月存在季节性减产预期，但原料端成本支撑仍存。
• 库存累积：不锈钢社会库存周环比上升，显示需求疲软与供应偏强的矛盾。

关键信息点

• 印尼镍矿配额：消息扰动频繁，但SMM反馈不实，市场感知趋于麻木。
• 美联储政策：降息符合预期，但点阵图显示鹰派倾向，压制市场情绪。
• 库存数据：镍和不锈钢库存均呈现小幅去化或累积，反映市场供需关系的微妙变化。
• 成本支撑：镍铁与高碳铬铁成本逻辑对钢价形成支撑，抑制价格大幅下跌。
• 市场情绪：多空博弈加剧，市场缺乏明确驱动，短期内或维持震荡格局。

总结

综上所述，镍和不锈钢市场在2024年12月22日面临宏观情绪压制与供需博弈的双重影响。镍价受供应压力和成本支撑影响，短期内难以大幅下跌；不锈钢市场则因高排产与需求疲软的矛盾，进入低位震荡阶段。市场需等待政策和需求端的明确信号以推动价格修复。