20211114-广州期货-一周集萃---沪铝_库存小降_下周铝价有望企稳_8页_989kb

沪铝研究报告总结

核心内容

本周沪铝主连价格震荡上行，周涨幅达3.40%，收盘价19315元/吨，周内波动范围18550~19650元/吨。外盘伦铝同样回暖，周涨幅5.56%，收盘价2697美元/吨。整体来看，铝价已明显回调，下游采购意愿增强，库存小幅下降，市场情绪有所改善。

主要观点

1. 原材料价格与生产成本

• 氧化铝：本周均价为4208.80元/吨，较上周下跌7.20元/吨，为近5年第五低位。
• 动力煤：秦皇岛5500K现货均价为1106元/吨，较上周下跌55元/吨。
• 预焙阳极：均价为5472.50元/吨，维持上周水平，处于5年同期最低位。
• 电解铝生产成本：本周平均成本为19954.80元/吨，较上周下降25.78元/吨，但为近5年最高位。
• 电解铝盈利水平：本周亏损1056.80元/吨，盈利水平较上周下降596.22元/吨，处于近5年第三低位。

2. 需求情况

• 铝价下跌促使下游低价采购回升。
• 广东地区消费复苏优于华东地区，出货量增加，库存下降明显。
• 华东地区社会库存仍呈累库趋势，但房地产市场低迷。

3. 库存分析

• 截至11月11日，SMM统计的电解铝社会库存为100.7万吨，较上周减少0.6万吨，处于近5年同期第三高位。

4. 产能运行情况

• 截至11月11日，中国电解铝有效产能为4607.2万吨，开工率81.23%。
• 2021年已减产331.5万吨，预计年内最终实现减产累计405.8万吨。
• 已复产95.3万吨，预计年内最终实现复产累计89.8万吨。
• 新建产能方面，已建成待投产188.5万吨，年内预期投产25万吨，最终累计投产83.5万吨。

5. 外盘基本面

• 伦铝现货升贴水：本周均值为-15.71美元/吨，较上周走强2.96美元/吨，处于近5年同期第二高位。
• LME库存：截至11月12日，库存为974700吨，较上周减少29350吨，处于近5年同期第二低位。
• 注销仓单占比：38.87%，较上周提高0.81个百分点，显示市场流动性有所改善。

6. 需求亮点

• 电极箔行业：受益于新能源汽车、充电桩、5G等新兴领域需求增长，行业由过剩转向紧张，供需反转明显。
• 涨价预期：兴业证券预计电极箔价格涨幅有望超过10%，行业上涨具有持续性，成为铝的新需求亮点。

关键信息

• 铝价已回调，下游采购意愿增强，库存小幅下降。
• 生产成本处于近5年高位，盈利水平处于第三低位。
• 电极箔行业需求增长，推动铝价上涨，成为铝下游消费的新亮点。
• 技术面显示铝价可能下周小幅回暖，运行区间19300-19800元/吨。
• 外盘伦铝价格回暖，现货升贴水走强，库存下降，市场情绪改善。

技术分析

• 铝日K线在19000一线企稳，预计下周铝价将小幅回暖。
• 跨期价差方面，近月合约贴水于主力合约，均值为-35元/吨，环比走弱，未出现套利机会。

投资建议

• 铝价回调后具备一定的企稳迹象，下周有望小幅回暖。
• 下周铝价运行区间预计为19300-19800元/吨。
• 电极箔行业需求增长，利好铝价，建议关注相关产业链。

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