20251208-安粮期货-豆粕期货周报_综述_多空交织_区间波动_6页_1mb

安粮期货豆粕期货周报（20251208-1212）总结

报告核心结论

本周观点：多空交织，区间波动。

一、成本端分析

• 美豆：对华销售缓慢，虽USDA消息支持丰产预期，但中国市场采购推迟，出口数据预期不乐观。CBOT大豆周五收盘价1100美分/蒲式耳附近，美联储降息预期或支撑美豆。
• 巴西大豆：产区天气正常，播种接近尾声，丰产预期增强。
• 进口成本：美湾1月船期报价张家港4071元/吨，巴西3753元/吨，价格暂未回落。压榨利润多数为负，美湾盘面/现货亏损达-525元/吨/-266元/吨。

二、供需分析

• 供应端：进口大豆近月采购基本结束，远期到港可能疏缓供应压力；油厂开机率高，豆粕产量本周183.63万吨，高于同期水平。
• 需求端：
  • 春节前刚性采购为主，11月28日至12月4日成交量70.81万吨，环比下降1.41%，但仍以内贸成交为主。
  • 散户提货91.73万吨，减幅达3.01%，显示饲料厂库存管理趋于谨慎。
• 终端消费：生猪养殖深度亏损尚未出清，自繁自养与外购仔猪盈利水平均处低位。

三、库存分析

• 豆粕库存高位：港口库存、油厂库存及终端库存均显著高于往年同期，市场需求稀释供应宽松压力。

四、价差与基差分析

• 期现结构：价格跟随美豆波动，张家港豆粕现货报价3010元/吨，主力合约01-05价差215元/吨。
• 基础：基差走强，12月5日张家港基差为199元/吨，显示现货市场仍偏强。

五、操作建议

• 建议关注2605合约价格承接情况，特别是下方面位支撑。

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