20230427-银河期货-粕类月报_巴西大豆贴水持续回落_国内现货波动明显放大_16页_2mb

银河农产品农产品研发报告总结

一、全球供需态势

1. 国际市场：巴西贴水持续下滑，库存压力加大，成为主要利空因素。美国新作播种进度加快，产量前景良好，但旧作需求疲软，出口前景偏弱。阿根廷产量下降，但“大豆美元”政策效果不佳。
2. 国内市场：豆粕基差触底反弹，主要受大豆滞港影响。现阶段供需偏紧，但5-6月到港量增加，预计进入累库期。菜粕市场因豆菜粕价差扩大而表现较强，但未来供应收紧可能导致需求减弱。

二、主要市场异动

1. 巴西：大豆产量上调，销售进度缓慢，贴水持续下行引发库存压力。国内豆果油需求尚可，但出口竞争力下降。
2. 美国：新作种植顺利，厄尔尼诺信号增强或利生长，但旧作需求不振，压榨利润疲软，出口前景偏弱。
3. 阿根廷：产量下调，干旱天气影响明显，大豆压榨量回升但利润下滑。

三、结论与展望

1. 全球大豆市场：供应整体偏紧，库存重建有限，巴西库存压力局部增大。美豆及豆菜粕单边下跌空间受限，但需关注需求端变化。
2. 国内豆粕市场：4月基差反弹主要由供应收紧所致，但方向性看空未变。5-6月供应增加，价格缓步下跌趋势确立。
3. 菜粕市场：高价差提振短期需求，但巴西大豆进口增加及国内供应收紧将压制长期需求。

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