20170621-信达证券-专题报告_纳入MSCI指数A股国际化进程加速_21页_1mb

专题报告总结：A股纳入MSCI指数的国际化进程

核心内容概述

中国A股成功纳入MSCI新兴市场指数及MSCI ACWI全球指数，标志着A股国际化进程的重要进展。MSCI计划分两步实施纳入，第一步于2018年5月，第二步于2018年8月。此次纳入的股票共计222只，初始权重为0.73%，纳入因子为5%。A股纳入MSCI指数将对市场产生多方面影响，包括提升投资者情绪、吸引国际资金流入以及增强与国际市场的联动性。

主要观点

1. 对A股市场的影响

• 提升投资者情绪：A股纳入MSCI指数意味着国际资金配置A股，有助于提升市场情绪。然而，由于此前连续三年未能成功纳入，投资者关注度已有所下降，提振效果可能有限。
• 引流国际资金：虽然初始纳入权重较低，资金流入规模有限，但随着纳入进程的推进，国际资金将逐步配置A股。参考台湾和韩国的纳入经验，全面纳入可能需要五年甚至更长时间。
• 增强国际市场联动：纳入MSCI指数后，A股市场将与国际市场更加紧密地联动，促进资本市场的开放和国际化。长期来看，A股的估值结构有望发生转变。

2. 行业分布

• 纳入MSCI指数的A股主要集中在金融行业，尤其是非银金融和银行，其中非银金融有31家，银行市值最高，达到8.5万亿元。
• 其他行业如食品饮料、医药生物、建筑装饰、交通运输等也有一定数量的股票被纳入。

3. 国际借鉴

• 中国台湾：经历了9年时间才完全纳入MSCI指数，外资持股比例逐步提高，与美股联动性增强，换手率下降，估值中枢有所降低。
• 韩国：经历了6年时间才完全纳入MSCI指数，外资持股比例提高，与美股联动性增强，但市场波动率和估值中枢变化不明显。

关键信息

A股纳入MSCI指数的时间表

• 第一步：2018年5月，半年度指数评审过程中实施。
• 第二步：2018年8月，季度指数评审过程中实施。

纳入MSCI指数的股票信息

纳入MSCI指数的A股行业分布

• 非银金融：31家，包括中国平安、中国人寿、中国太保等。
• 银行：12家，包括工商银行、建设银行、农业银行等。
• 食品饮料：8家，包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等。
• 建筑装饰：6家，包括中国建筑、中国交建、华域汽车等。
• 交通运输：5家，包括中国国航、南方航空、东方航空等。
• 公用事业：4家，包括长江电力、华能国际、国投电力等。
• 医药生物：4家，包括恒瑞医药、复星医药、信立泰等。
• 汽车：5家，包括上汽集团、比亚迪、长安汽车等。
• 其他行业：如化工、电子、计算机、房地产等均有涉及。

总结

A股纳入MSCI指数是推动中国资本市场国际化的重要里程碑。虽然短期对市场情绪和资金流入有提振作用，但全面纳入仍需较长时间。行业分布以金融为主，非银金融和银行占据主导地位，其他行业也有一定代表性。借鉴中国台湾和韩国的经验，A股的国际化进程将逐步加快，与国际市场的联动性也将增强。