20260728-大同证券-有色金属行业周报_受地缘冲突影响_板块整体承压_13页_1mb

有色金属行业周度总结（2026.7.20-2026.7.26）

核心内容概述

本周有色金属行业整体上涨，行业指数上涨4.89%，跑赢上证指数和沪深300指数。板块内部分化明显，工业金属与贵金属表现强势，能源金属与小金属则出现分化，金属新材料板块下跌幅度较大。行业整体受地缘冲突、供需关系及政策影响，展现出复杂多变的市场格局。

主要观点

1. 工业金属：受益地缘风险与供需紧平衡支撑

• 行情表现：工业金属板块上涨7.85%，铜、锌、镍、锡等金属价格普遍上涨，铝价微跌。
• 支撑因素：
  • 地缘冲突：美伊摩擦、智利矿山停产、刚果（金）铜矿查封等事件持续冲击矿产供给，铜精矿加工费跌至负值，冶炼端被动减产。
  • 需求支撑：电网投资、AI数据中心建设等需求托底，推动价格走强。
  • 库存去化：社会库存延续去化至近年低位，支撑价格。
  • 成本因素：铝土矿紧缺推高氧化铝成本，电解铝成本曲线抬升，夯实底部支撑。

2. 贵金属：多空博弈加剧，行情逻辑完成切换

• 行情表现：贵金属板块上涨11.09%，金价站稳4000美元/盎司上方。
• 支撑因素：
  • 避险需求：地缘冲突缓和，但全球央行购金趋势未改，我国央行连续20个月增持黄金，6月增持量创16个月新高。
  • 利率预期：6月通胀与就业数据走弱，市场预判美联储7月维持高利率不变，金价短期窄幅震荡蓄力。

3. 能源金属：政策利空与供需博弈导致分化

• 行情表现：钴价下跌，碳酸锂价格震荡，稀土价格指数上涨。
• 支撑因素：
  • 政策影响：锂电消费税新政（2027年升至4%）压制远期需求，钠电、固态电池免税至2028年。
  • 供需矛盾：碳酸锂围绕15万元/吨关口博弈，上游惜售，下游刚需采购；钴价受刚果股权政策影响下跌，硫酸镍逆势上涨。
  • 需求支撑：储能需求提供支撑，但海外锂精矿集中到港、云母复产压制反弹空间。

4. 小金属：战略稀缺属性支撑独立行情

• 行情表现：小金属板块上涨，镨钕、镝、铽等价格上扬，氧化铈价格稳定。
• 支撑因素：
  • 政策推动：《稀土管理条例》落地，出口管制升级，推动稀土价格中枢上移。
  • 供给收缩：钨、锑矿山品位下滑与环保限产，库存低位支撑价格。
  • 新兴需求：AI算力、通信产业拉动镓、锗、磷化铟、铟需求，出口管控促使海外集中备货，内外价差扩大。
  • 长期价值：战略资源价值重估逻辑持续，板块获得资金关注。

关键信息

行业评级

• 整体评级：看好
• 预测逻辑：全球央行购金需求升温，稀有小金属供给刚性增强，AI、新能源等新兴需求持续释放。

周度行情数据

• 行业指数：申万有色金属指数上涨4.89%，涨幅居申万一级行业前列。
• 子板块表现：
  • 工业金属：+7.85%
  • 贵金属：+11.09%
  • 能源金属：-0.13%
  • 小金属：-0.59%
  • 金属新材料：-3.38%

公司动态

• 神火新材：在高端铝箔领域取得技术突破，实现产销“双破万”，获省级科技进步奖。
• 矿冶集团：推出“金属选矿泡沫图像数据集”，助力行业人工智能发展。
• 中铝秘鲁矿业：上半年主要经营指标超额完成，实现历史性突破。
• 中国铝业：控股股东中铝集团增持股份，提升投资者信心。
• 铂科新材：股票期权第三个行权期条件满足，激励对象可自主行权。
• 精艺股份：净利润大幅下滑，主因铜加工费低位与信用减值损失。
• 南山铝业：增发债券，优化资本结构，增强流动性。
• 博迁新材：拟投资建设多个金属粉体材料项目，资金来源为自有资金及银行贷款。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：国内外经济复苏若不及预期，将对有色金属需求形成压力。
2. 美联储货币政策转向：若美联储提前降息或宽松政策，可能冲击贵金属价格。
3. 地缘政治冲突超预期：冲突升级可能进一步推升金属价格波动。
4. 金属价格短期波动：价格剧烈波动可能影响企业盈利。
5. 新能源、电网、地产需求不及预期：这些领域需求若未达预期，将对工业金属形成压力。

投资建议

有色金属行业虽受短期政策扰动影响，但中长期产业支撑逻辑清晰，具备配置价值：

• 贵金属：长期配置价值凸显，尤其黄金、白银受益于央行购金趋势与避险需求。
• 稀有小金属：稀土、镓、锗、磷化铟等供给刚性增强，叠加AI与新能源需求，价值重估空间充足。

结构总结

附录：重要事件回顾

• 神火新材：技术突破，产业化成效显著。
• 矿冶集团：人工智能数据集获认可，推动行业数字化转型。
• 中铝秘鲁矿业：上半年业绩亮眼，为海外发展奠定基础。

免责声明

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