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菜粕期货日报总结（20260728）

核心内容概述

本报告为菜粕期货的日报分析，由分析师游镇齐撰写，发布日期为2026年7月28日。报告从行情回顾、当日逻辑、基本面分析及重要事件解读等多个维度对菜粕市场进行了深入分析，并对后续走势进行了展望。

主要观点

• 今日行情：菜粕主力合约 RM2609 大幅收跌 2.95%，至 2,335 元/吨，呈现单边下行态势。夜盘受美豆暴跌及原油重挫影响跳空低开，日盘持续震荡走弱。
• 短期展望：短期行情将进入地缘溢价消化与基本面再平衡的震荡调整阶段，预计 RM2609 合约整体以震荡偏弱为主。
• 中期方向：26/27年度全球菜籽丰产预期尚未证伪，加菜籽后续到港量增加将限制反弹高度。国内水产需求季节性回落、豆菜粕价差变化以及黑海地缘局势演变将共同影响中期走势。
• 市场情绪：期权市场整体呈现“看涨但谨慎”的特征，隐含波动率处于中等水平，显示市场对后市波动预期温和，同时期货端获利了结压力显现。
• 事件影响：美伊宣布停火，导致国际原油暴跌近5%，引发全球商品市场系统性抛售，菜粕此前依赖的“中东地缘→原油上涨→物流成本抬升”逻辑链完全逆转。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约 RM2609：今日开盘 2371 元/吨，跳空低开，盘中最低触及 2331 元/吨，最终收于 2335 元/吨，跌幅 2.95%。
• 持仓量：持仓量 492,229 手，较昨日大幅减仓，显示多头集中平仓离场。
• 合约表现：全合约普跌，近月合约（RM609）跌幅大于远月合约（RM705），表现为“近弱远强”。RM609-RM611 价差由昨日约94元收窄至77元，近月情绪溢价消退更为剧烈。

2. 当日逻辑

• 地缘事件退潮：7月下旬俄军对乌克兰核心港口的打击导致出口通道近乎停摆，但事件驱动退潮后市场回归基本面。
• 美豆影响：周一 CBOT 大豆 11 月合约大跌 42 美分，主因原油暴跌叠加交易者获利了结，削弱了国内粕类的进口成本支撑，导致菜粕同步回落。
• 宏观因素：美国常驻联合国代表表示特朗普已暂停对伊朗的军事打击，为外交谈判留出空间，伊朗方面也确认信息交流仍在持续，国际原油价格回落，对植物油及蛋白粕板块的溢出支撑减弱。

3. 基本面分析

• 供应端：根据钢联数据，2026年7月菜籽油厂开机率约26%-35%，部分油厂因原料问题停机，压榨量环比下降。
• 需求端：7月24日当周提货量降至6.28万吨，为近期低点，显示下游采购节奏放缓，现货成交清淡。

4. 重要事件解读

• 美伊停火：美伊宣布停火协议，国际原油价格暴跌近5%，导致菜粕市场承压。
• 美豆优良率与价格：尽管美豆优良率下降至63%，低于预期和前值，但市场情绪已从“交易天气”转向“交易宏观风险”，原油暴跌主导了价格走势。

风险关注

• 国际原油价格波动：原油价格大幅波动可能对菜粕市场造成系统性影响。
• 需求恢复不及预期：若国内需求恢复缓慢，可能进一步拖累菜粕价格。
• 宏观经济下行风险：国际宏观经济超预期下行可能对整体市场情绪和价格走势产生负面影响。
• 极端天气影响产量：极端天气可能导致菜籽产量下降，但当前市场更关注宏观因素。

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